【钢材】现货跟随弱势
　　周一商品市场整体偏弱，黑色系跌幅居前。现货受此影响，量价齐跌，期现正套平仓，有出货意愿。宏观层面，国内近段政策持续真空期，近端即将举办阅兵仪式，关注对产业生产端及市场情绪的影响，风偏上偏暖的预期暂未兑现，产量影响保持中性的预判:区域性阶段性限产减少的量，很容易被其他非限产区域增产和短流程补回来;重点是去跟踪在现货层面库存都偏低的环境下，金九银十有没有错配行情。产业现实维度:钢材供应保持相对高位，阅兵前后几日的限产行为可能会对铁水有波段冲击，持续时间应该不会太久;需求偏淡，现货流动性和投机性依然是偏差的;建材库存环比增幅比较明显，同比库存水平超去年同期，增加市场潜在担忧;热卷库存水平尚可。期货表现上，价格重心已进一步下修至电炉亏损及高炉成本之间，加上期价基差大幅走扩，期价升水改善，钢材期价的估值修复至中性区间。不过上周是近月09合约个人持仓最后交易时间段，虚盘离场导致待交割合约向弱现货回归;同时螺纹仓单巨大，叠加没有想象力的弱需求，共同压制近月合约交割前的估值水平。
　　【硅铁锰硅】短期基本面不佳,价格承压为主
　　短期市场情绪波动较大，黑色板块交易风格切换较快，双硅跟随为主。反内卷政策长期化，中长期对双硅价格形成支撑。不过市场近期交易基本面为主，而基本面上，前期的合金厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量，且短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。与此同时，金九银十到来，终端需求或难有较大改善，钢厂利润承压，后续铁水和电炉开工向下的风险累积，或直接冲击双硅需求。近期库存震荡，但供给过剩压力逐步累积。且当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。
　　【焦煤焦炭】西北个别钢厂开启焦炭提降
　　现货端，西北个别钢厂开启焦炭提降，炼焦煤竞拍走弱，港口贸易准一焦炭报价1450<-30)，炼焦煤价格指数1196.5(+0.1)﹔蒙煤方面，期现企业降价出售，叠加下游企业询价偏低，蒙煤价格有所下滑，市场成交依旧较少，现甘其毛都口岸:蒙5原煤916 (-64)，蒙5精煤1176(-)，河北唐山:蒙5精煤1350(-)。期货端，黑链指数破位下跌，焦煤焦炭领跌，除了焦煤和铁矿石，其余品种都已经跌破了前低，午后随着有部分空头止盈带动反弹。盘面主要逻辑还是旺季验证钢材现实需求，继续关注钢材库存表现情况，本周钢材库存数据表现依然较差，累库持续快于季节性，需要压制过高的供给来匹配需求，暂时先压缩电炉废钢，市场对高炉铁水是否要压降还有争议，若后期需求依然未见明显起色，可能继续打压高炉铁水，也就是形成阶段性的负反馈。至于煤焦，目前煤矿和焦企供给依然受限，基本面未见明显走弱，但是前期涨价过快后，下游难以传导〈钢厂利润明显压缩，焦企煤矿利润较好)，叠加旺季过后电煤价格走弱，所以煤焦价格也同步走弱。目前市场预期9月焦炭将会出现2-3轮提降，盘面正在提前交易，短期加速下跌后偏离均线较大，且焦煤01也触及1100整数关口，可能会有反复，前期空单可以考虑部分止盈，未入场者暂时观望。
　　【铁矿石】高铁水下的节前补库周期为价格提供支撑
　　黑色板块近期走势偏震荡，市场仍然在博弈反内卷，钢材主力合约即将完成换月，近月合约的现实压力对于远月合约价格的影响再次缩小。下周重点在于上合会议及阅兵，关注铁水下跌幅度是否超预期。进入九月后，铁矿自身的故事则是来源于国庆假期前的补库，从近两年的节奏看，钢厂偏向于拉长补库周期，因此9月份是铁矿库存从港口向钢厂厂内轮转的月份，需求端边际的回升对于价格是有支撑的。本期钢材表需延续小幅回升，表需增长主要来源于建材，其他材小幅回落，符合上周我们对于钢材需求的判断。建材端产量仍然处于相对高位，若钢厂建材端不减产或转产，螺纹库存仍将处于快速累库阶段。铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，将持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力(具体措施尚难预测），其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动，01合约铁矿石下方支撑依然有效。