1）行情回顾:9月1日，沪金期货主力合约收涨2.08%至800.56元/克，沪银期货主力合约收涨4.16%至9775元/千克。
　　2）短期逻辑:美国7月PCE整体符合预期，或表明关税对通胀的冲击尚且可控，加上8月密歇根消费者信心指数再度回落，均进一步强化美联储9月降怠预期，与此同时，地缘局势升温、美上诉法院裁定美政府大部分全球关税政策非法等，提振市场避险情绪。在降息预期和避险升温共振下，贵金属价格强势反弹，且白银在关键矿产关税风波继续发醇下，表现远强于黄金。展望后市，我们认为短期贵金属价格料延续偏强运行，策略上多单可继续持有，或以逢低多做为主。
　　3)中长期逻辑:美联储降息预期、全球地缘不确定性持续、大国博弈加剧和去美元化浪潮下，全球央行购金延续等，黄金中长期重心大概率继续上移。