报告要点
　　股指期货:惯性上行
　　股指期权:乐观情绪的持续性有所放缓
　　国债期货:仍需关注股市表现
　　摘要
　　股指期货方面，昨日盘面惯性上行，双创指数继续领涨，行业方面，金属材料、电子、医疗保健等涨幅居前，大金融稍显弱势。观察盘面，近期呈现几个现象，其一，A股走势与亚太股市走势背离，尤其是科技股表现分化，三星电子等个股大幅下挫，鉴于A股短期由内资定价，外部因素扰动暂时脱敏。其二，中证2000近两周持续跑输中证1000，导致中性策略出现阶段回撤，背后部分原因在于财报季扰动，但也有部分因素与近期盘面行情由强势股主导有关，8月跑赢Wind全A指数的个股占比约在三成附近，从动量视角，这也会加速量化资金进入中间市值的赛道。其三，量能角度，目前Wind全A指数换手率逼近相对高位，进一步扩大的空间并不大，这意味着强势股资金正反馈的路径存在弱化的可能性，由此9月进入小微盘方向或是更好的选择。
　　股指期权方面，各个品种市场成交额回落33.31%，且全品种的流动性下降趋势较为一致。期权隐含波动率平均回落2.55%，这里需要注意的是，由于前期升波主要源自于买入期权的推动，因此推测买权平仓是波动率下降的主要原因，而并非卖权仓位压制。这两种逻辑下的市场情绪略有不同。一个佐证是持仓量PCR平均上行1.08%，这表明情绪仍偏乐观，但随着买权离场，市场的交易节奏有所放缓。期权端可适当止盈止损，交易层面建议重新锚定档位。
　　国债期货方面，8月PMI数据呈现小幅上行，且昨日权益市场整体延续偏强表现，早盘或受此影响，债市情绪偏弱。不过股债跷跷板的走势在昨日日内有所减弱，虽然股市整体表现仍偏强，不过债市也呈现震荡上行，多头情绪或有所修复。在近期风险偏好提升以及股市持续走强的背景下，市场或担忧股市短期出现阶段性调整，进而对债市多头情绪形成一定提振。另外从资金面角度来看，9月首日，虽然央行在公开市场操作中净回笼资金1057亿元，但是资金面整体较为宽松，资金利率有所下行，DRO01和DR007分别降至1.31%和1.45%。后续来看，虽然昨日股债跷跷板不明显，但是近期仍需密切关注股市表现以及风险偏好情况。债市维持谨慎。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权市场流动性不及预期;3>关税超预期;4)供给超预期;5)货币宽松超预期。