航空：成本大幅减负，盈利同比改善
　　2025Q2，上市航空公司收益趋于改善，成本大幅减负，盈利同比增长：1）经营数据端，2025Q2运量同比保持高增，国际增速高于国内；2）收益端，行业供需格局走向均衡，上市航空公司收益趋于改善；3）成本及费用端，航油成本压力大幅改善，非油成本压力逐步提升，汇兑相对中性。最终，Q2行业整体盈利同比增长，大航大幅减亏，华夏航空低基数上实现同比高增。
　　机场：流量持续爬坡，盈利同比高增
　　2025Q2，上市机场公司运营数据与业绩均获益出行的正常化，呈现流量逐步爬坡，强化管理治理，成本相对稳定，盈利持续改善的特征。
　　快递：加盟快递竞争加剧，直营快递盈利分化
　　2025Q2，快递行业件量维持快增，头部企业强化份额导向，淡季价格竞争加剧，驱动行业份额分化。通达系单价持续走低，盈利显著承压，二季度利润增速均转负。顺周期相关快递需求复苏动力依然偏弱，直营企业经营策略有所不同，经营表现分化，顺丰控股件量实现高增。
　　跨境物流：关税冲击，盈利承压
　　2025Q2，受海外地缘政治及政策影响，美线集运量价趋弱，非美航线相对景气，货代经营持续承压；空运价格表现坚挺，货航盈利相对稳健。关注全球贸易格局重塑带来的投资机会。
　　大宗供应链：需求仍显疲软，业绩底部明朗
　　2025Q2，国内有效需求依然不足，以价换量特征明显，但头部公司凭借资金、风控和客户优势，市场份额逆势提升，经营货量保持稳健增长，盈利底部特征明朗。
　　海运：油散景气修复，远洋集运承压
　　2025Q2，油轮和干散货海运景气修复上行，盈利大幅改善；集运受制于供给高增和中美贸易摩擦扰动，东西干线运价承压，远洋集运船东盈利表现不佳。总体上，美国对印度制裁加码、OPEC+持续增产，巴西和澳洲铁矿石发运计划可观，Q4油散旺季可期；集运不确定性增加。
　　港口：关税悲观担忧充分释放，散杂货修复
　　2025Q2，中美关税担忧充分释放，港口集装箱吞吐量保持韧性；散杂货修复。总体看，港口整体盈利保持韧性，集装箱货物为主业的港口盈利稳健增长；散杂货为主业的货物盈利改善。
　　公路：流量温和复苏，盈利分化明显
　　2025Q2，行业货运车流量有所修复、客车流量保持稳健，最终板块利润略有增长；其中，上市公司盈利分化明显，深高速、皖通高速同比实现高增；宁沪高速与招商公路则下滑明显。
　　铁路：客货双双走弱，转型释放新机
　　2025Q2，铁路客货运需求依旧低迷，京沪高铁营收和利润陷入增长瓶颈压力；大秦铁路拓展非煤货运及全程物流业务，虽然收入和运量增长，但冲量成本增幅更快，利润大幅下滑；广深铁路高铁转型再次释放弹性，公司增开高铁班列，停开部分普铁及动车，创上市以来最佳季度业绩。
　　风险提示
　　1、宏观经济波动；2、油价及人工成本大幅上升；3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。