公司发布2025年半年报，2025年H1公司实现营业收入71.13亿元，同比-1.70%；实现归母净利润15.86亿元，同比+29.57%；扣非归母净利润15.14亿元，同比+25.17%。单季度看，25Q2实现营业收入38.87亿元，同比降低0.13%；实现归母净利润10.79亿元，同比+24.31%；实现归母扣非净利润10.33亿元，同比+19.81%。
　　出版发行主业平稳运行，盈利能力稳步提升。2025年H1公司公司实现营业收入71.13亿元，同比-1.70%，主要系本期销售量较上年同期减少。分业务看，出版业务营业收入25.29亿元，同比+7.76；发行业务营业收入58.97亿元，同比+0.09%。2025年上半年，公司开卷零售市场实洋占有率为2.94%，继续位居第一方阵。费用端，公司25年H1销售费用同比-0.20%，主要系本期职工薪酬、宣传推广费、仓储保管费较上年同期减少；管理费用同比-6.99%，主要系本期职工薪酬、折旧摊销等费用较上年同期减少；财务费用同比+13.62%，主要系本期收到的利息收入减少；研发费用同比+57.36%，主要系本期子公司研发费用投入增加。利润端，公司实现归母净利润15.86亿元，同比+29.57%；扣非归母净利润15.14亿元，同比+25.17%。
　　聚焦科技创新和资源整合，加快推进数智融合发展。公司内容资源优势显著，教育产品竞争力突出，现拥有18套中小学课标教材，市场占有率居全国第二，覆盖全国29个省份，服务学生逾4000万。公司推动实施“人工智能+教育”综合出版服务体系建设，推动人工智能教育课程，整合凤凰教育版权资源与学科网全量题库，打造智羚学伴、教伴等教学智能化产品矩阵，支撑学生个性化学习，服务教师精准化教学。上半年，智羚学伴等项目上线并推广，秋季将落地100所试点校。推进凤凰智灵平台四期建设，开发选题助手、营销功能专区、智能体搭建等功能。实现凤凰一站式服务平台小程序上线，整合公司出版、发行、数字化板块优质平台、产品、资源，可为读者便捷提供资讯、阅读、购买等一站式服务。
　　中期分红彰显股东回报力度。公司近三年平均分红比例超55%，股利支付率和股息率（以8月27日收盘价计算，股息率为4.5%）均位居出版上市公司前列。为了提升投资者的获得感，公司自2025年起实施中期分红，每10股派发现金红利1.00元（含税），合计派发2.54亿元。
　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到公司出版发行主业平稳运行，积极推动实施“人工智能+教育”综合出版服务体系建设，我们预计2025-2027年实现归母净利润22.28/22.66/23.23亿元，对应12.9/12.7/12.4倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：在校学生数量即将出现下降趋势、数智技术快速发展带来的转型风险等