中南传媒发布2025年半年度报告。公司2025年H1实现营业收入63.35亿元，同比-8.09%；实现归母净利润10.17亿元，同比+31.46%；实现扣非归母净利润9.95亿元，同比+34.54%。25Q2实现营业收入34.61亿元，同比降低11.10%；实现归母净利润6.48亿元，同比+32.24%；实现归母扣非净利润6.17亿元，同比+25.92%。
　　业务结构调整业绩保持稳健。公司2025年H1实现营业收入63.35亿元，同比-8.09%，主要系报告期内公司主动缩减低毛利大宗业务的销售规模，同时传统电商渠道销售下滑，共同影响所致。分板块情况看，一般图书出版业务实现收入3.18亿元，同比+1.78%。根据开卷监测数据，报告期内公司在全国图书综合零售市场实洋占有率为5.25%，同比增加0.05个百分点，排名第二；在全国新书零售市场实洋占有率为6.07%，排名第一。湖南省新华书店聚焦教育服务市场，全力推广校园阅读，“四维阅读”系列产品和“中小学生读书行动”书系实现销售码洋3.38亿元，同比增长9%。费用端，销售费用同比-9.28%，主要系报告期公司人工成本的下降所致；管理费用同比-5.94%，主要系报告期公司人工成本的下降所致；研发费用同比+4.35%。利润端，公司实现归母净利润10.17亿元，同比+31.46%；实现扣非归母净利润9.95亿元，同比+34.54%。
　　强化数智赋能，提升教育服务智能化水平。公司强化数智赋能，“贝壳网”用户总数达852万人，“湘教智慧云”用户总数达70万人，全平台半年访问量超3900万次。中南迅智移动端应用“A佳教育”APP用户总数达637万人，半年度新增10万人。“e堂好课”项目组积极开发数字课程资源，运用AIGC重点开发了美育阅读书系数字资源，丰富学习场景，有序构建数智课程体系。中南讯智持续优化考试测评线产品，升级全流程教辅产品，确保全省考试平台的稳定运行，围绕“AIGC+教育”的教育教学“学练测评”实际应用场景，研发A佳教育智能体、AI智学室、错题打印机，多维度提升了教育服务智能化水平。
　　中期分红彰显股东回报力度。2025年，在2024年提升分红频次的基础上，公司进一步完善回报机制，继年度每10股派息4.50元后，再推出中期分红计划，每10股派息1.00元（含税），合计拟派发现金红利1.80亿元，彰显股东回报力度。
　　维持“强烈推荐”投资评级。公司出版发行主业保持行业领先，积极推进的智慧教育体系产品有望为公司贡献新的利润增长点。我们预估2025-2027年实现归母净利润17.46/17.60/17.92亿元，对应13.5/13.4/13.2倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：人工智能等新技术日新月异的风险、教育服务业正面临学龄人口结构性调整的风险，传统媒体面临多重风险等