事件：公司发布2025年半年报。公司2025H1实现营业总收入2523.31亿元，同比增长15.68%；实现归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%。其中，2025Q2单季营业总收入为1239.03亿元，同比增长10.99%；归母净利润为135.91亿元，同比增长15.14%。
　　公司首次发布实施中期分红：每10股派发现金5元（含税），拟派现总金额为37.98亿元；今年6月回购股份使用资金总额为6.02亿元。二者合计占25H1公司归母净利润的16.92%。
　　盈利能力稳健。毛利率：2025Q2公司毛利率同比-1.08pct至25.80%。2025Q2毛销差同比-0.4pct。费率端：2025Q2销售/管理/研发/财务费率为9.02%/3.00%/3.57%/-2.54%，同比变动-0.68pct/-0.02pct/-0.08pct/-1.5pct。财务费率变动主要系汇兑收益增加所致。净利率：公司2025Q2净利率同比变动0.39pct至11.28%。
　　现金流增长稳健。现金流：2025Q2公司经营性现金流净额229.60亿元，同比+17.39%。其中，销售商品收到的现金为1,160.24亿元，同比+12.36%。资产负债表：截至2025Q2，公司合同负债同比/环比分别为+11.43%/-6.99%；存货同比/环比分别为+23.17%/-5.81%；其他流动负债同比/环比分别为+25.37%/+7.23%。
　　公司设立集团执行总裁岗位，由王总担任。基于公司战略规划所需，聘任王建国为公司执行总裁，不再担任公司副总裁，王总曾历任家用空调事业部供应链管理部总监、行政与人力资源部总监、冰箱事业部总经理、美的国际总裁、智能家居事业群总裁等职务，现任公司执行董事、副总裁、广东美的制冷设备有限公司董事长。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司2025年上半年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润447.19/492.63/538.92亿元，同比增长16.0%/10.2%/9.4%，维持“买入”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、海运费波动风险。