本报告导读：
　　A股领涨全球，人民币汇率快速升值，美元指数在降息预期的催化中下行，黄金再度突破3400美元。初请失业金人数表明美国就业市场依然具有韧性，但消费者支出下滑、通胀预期上升意味着滞胀预期未消，多位联储官员继续为9月降息吹风。
　　投资要点：
　　全球大类资产表现：
　　上周（2025.8.25-2025.8.29），全球大类资产价格中，主要经济体股市涨跌互现。其中，上证指数上涨0.8%，新兴市场股票指数下跌0.6%，日经225指数上升0.2%，发达市场股票指数下跌0.4%，标普500指数下跌0.1%，恒生指数下跌1.0%。
　　大宗商品大多上涨。其中，IPE布油期货上涨0.5%，伦敦金现上涨2.2%，标普-高盛商品指数上涨0.9%，南华商品指数下跌0.2%，COMEX铜上涨0.9%。
　　美元与上周表现基本持平，美元指数全周收涨0.1%。10年美债利率较上周略有下降，由4.26%回落至4.23%。
　　美国经济：
　　美国新建住房销售同比增速回落，环比回升，标普/CS房价指数同比有所回落。
　　进口拖累降低，美国进行了二季度GDP修正。美国二季度GDP同比增速修正为3.3%。
　　核心PCE价格指数同比增速回升。7月美国PCE价格指数同比增长2.60%，核心PCE同比增长2.88%。
　　上周初次申请失业金人数下降。本周初次申请失业金人数为22.9万人。
　　个人可支配收入同比增速回升，但消费支出同比增速有所回落。7月美国个人可支配收入同比增长4.6%，个人消费支出同比增长4.7%。
　　消费者信心指数有所回落。8月美国密歇根大学消费者信心指数为58.2（前值61.7）。
　　通胀预期回升。8月密歇根大学1年通胀预期回升至4.8%（前值4.5%），5年期通胀预期回落至3.5%（前值3.4%）。
　　欧洲经济：
　　欧元区消费者信心指数下跌。欧元区8月的消费者信心指数下跌至-15.5（前值-14.7）。
　　欧元区经济景气指数下跌。欧元区8月的消费者信心指数下跌至95.2（前值95.7）。
　　海外政策：
　　多位美联储官员暗示9月降息；
　　美联储理事库克起诉美国总统特朗普一案的听证会在华盛顿特区的地方法院举行；
　　美国上诉法院裁定特朗普大部分全球关税违法，但仍允许政府保留关税措施；
　　美国与印度贸易协议达成希望渺茫，美对印加征50%关税；
　　日本央行表示，与4月相比，日本目前的经济环境更有利于加息。
　　风险提示：海外货币政策调整超预期，关税政策的不确定性