投资要点
　　公司于2025年8月27日发布半年报
　　25H1、25Q2营收利润双双超预期
　　25H1公司营收达5.23亿元，同比增速为48.65%，归母净利润为2.05亿元，同比增速为98.36%。销售毛利率为96.22%，与去年同期基本持平，费用率来看，公司销售、管理、研发费用率分别为32.66%、9.15%、21.36%，同比变化为6.17、-3.64、-4.77 pct。上半年经营性现金流净额为0.1亿元。
　　25Q2公司营收达2.65亿元，同比增速为42.44%，归母净利润达1.07亿元，同比增速为124.08%，销售毛利率为95.54%，费用率来看，公司销售、管理、研发费用率分别为33.73%、8.63%、21.52%，同比变化为-5.86、-5.71、-4.52 pct。Q2经营性现金流净额为1.11亿元，较去年同期大幅改善。
　　AI多方位赋能数据库产品
　　公司紧密结合场景应用，推动产品持续迭代升级，以“智能化、一体化、平台化”为导向，通过AI赋能数据库、集中—分布式一体化架构、多模数据融合引擎和云原生数据库技术，持续扩充及强化图、缓存、文档、时序数据库等产品及技术水平。公司持续推进研究多模融合数据库技术，在底层实现多模数据的统一存储与统一访问，目前已经分别基于达梦关系数据库与图数据库实现了多模态处理能力。SQLark作为达梦自研工具，针对达梦数据库构建专有知识库，解决用户关于安装部署、应用开发、运维巡检等难题；2025年6月更新的SQLark V3.5版本中，发布了小百灵AI应用，搭载了不同模型，逐步打造为全新的数据库开发和管理工具。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为13.55/17.57/23.16亿元，同比增速分别为29.69%/29.72%/31.80%;对应归母净利润分别为4.54/5.70/7.17亿元，同比增速分别为25.45%/25.78%/25.60%，对应EPS为4.01 /5.04/6.33元，对应25年PE为71.34倍，维持买入评级。
　　风险提示
　　信创政策推进力度或不及预期风险，技术创新及新产品开发风险，市场竞争不及预期风险，人力成本上升风险。