投资要点：
　　事件：阳谷华泰发布2025年中报，报告期内公司实现营业收入17.22亿元，同比增长2.09%；实现归母净利润1.27亿元，同比下滑8.43%，实现扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑0.11%。单季度来看，2025Q2公司实现营业收入8.60亿元，同比增长0.81%，环比下滑0.27%；实现归母净利润0.65亿元，同比增长12.06%，环比增长3.09%；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比增长14.15%，环比下滑2.57%。公司公布2025半年度利润分配预案，以实施2025半年度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税）。
　　橡胶助剂收入逆势仍有提升，公司积极产能扩张做大橡胶助剂主业。2025年上半年，橡胶助剂市场总产值有所下滑，根据中国橡胶工业协会橡胶助剂专业委员会公布的会员单位数据，2025年上半年橡胶助剂工业总产值136.21亿元，同比下降7.65%。得益于公司产品种类不断丰富，公司产品销量同比增加，拉动公司收入逆势仍有增长。2024年以来，公司通过内生+外延的方式持续做大橡胶主业：2024年2月购买鹤壁市鹤山区地瑞化工科技有限公司100%股权，新增6000吨/年的促进剂DPG产能；2024年4月投资设立全资子公司山东华泰木源生物工程有限公司，加速木质素橡胶助剂落地；2024年8月投资设立全资子公司华泰泰国新材料有限公司，扩建海外橡胶助剂产能。
　　拟收购波米科技切入聚酰亚胺光刻胶领域，有望打开第二成长曲线。截至2025年中报发布日，公司收购波米科技的现行交易预案为拟通过发行股份及支付现金的方式购买波米科技有限公司99.64%股权并募集配套资金，交易预案已经公司第六届董事会第二次会议审议通过，交易正式方案已经公司第六届董事会第九次会议、2025年第二次临时股东大会审议通过。波米科技具备100吨/年的聚酰亚胺光刻胶产能、500吨/年的聚酰亚胺液晶取向剂产能，本次收购将助力公司切入聚酰亚胺光刻胶领域，发展空间广阔。
　　维持“增增持的的投资评。阳谷华泰主营业务为防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等橡胶助剂产品，已经逐步成长为综合性的橡胶助剂供应商。公司的拳头产品防焦剂占据全球60%以上的市场份额，竞争力强劲；不溶性硫磺方面，公司为国内首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，产品得到市场充分认可。公司积极扩张主业橡胶助剂，并通过收购方式切入聚酰亚胺光刻胶领域，成长潜力充足。我们维持公司2025-2027年的eps预测分别为0.61、0.72、0.81元，维持“增持”的投资评。
　　风险提示：原料及产品价格波动风险，新项目投产不及预期风险，客户开拓不及预期风险。