事件：阳谷华泰发布2024年报及2025年一季报，2024年公司实现营业收入34.31亿元，同比下滑0.69%；实现归母净利润1.92亿元，同比下滑36.86%，实现扣非归母净利润1.88亿元，同比下滑36.38%。2025Q1单季度实现营业收入8.62亿元，同比增长3.4%，环比下滑3.73%；实现归母净利润0.63亿元，同比下滑22.95%，环比增长773.63%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比下滑10.94%，环比增长171.66%。公司公布2024年度利润分配预案，以实施2024年度利润分配方案时股权登记日的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税）。
　　2024年橡胶助剂销量持续提升，内生+外延公司继续做大橡胶助剂主业。2024年，汽车及轮胎需求回暖，推动橡胶助剂市场需求增长，公司实现高性能橡胶助剂销售12.99万吨，同比提升10.61%，实现多功能橡胶助剂销售10.43万吨，同比提升3.90%。产能扩张方面，2024年2月购买鹤壁市鹤山区地瑞化工科技有限公司100%股权，新增6000吨/年的促进剂DPG产能；2024年4月投资设立全资子公司山东华泰木源生物工程有限公司，加速木质素橡胶助剂落地；2024年8月投资设立全资子公司华泰泰国新材料有限公司，扩建海外橡胶助剂产能。
　　收购波米科技切入聚酰亚胺光刻胶，第二成长曲线打开。2024年，公司宣布拟收购波米科技100%股份，截至2024年报发布日，该交易已取得本公司和波米科技有限公司实际控制人王传华的原则性同意，交易各方已签署附生效条件的发行股份及支付现金购买资产协议。波米科技具备100吨/年的聚酰亚胺光刻胶产能、500吨/年的聚酰亚胺液晶取向剂产能，本次收购将助力公司切入聚酰亚胺光刻胶领域，未来发展空间广阔。
　　首次覆盖，给予“增增持的的投资级。阳谷华泰主营业务为防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等橡胶助剂产品，拥有国家橡胶助剂工程技术研究中心，已经逐步成长为综合性的橡胶助剂供应商。公司的拳头产品防焦剂占据全球较大的市场份额，竞争力强劲；不溶性硫磺方面，公司为国内首家、全球第三家掌握连续法不溶性硫磺产业化技术的企业，产品得到市场充分认可。公司积极扩张主业橡胶助剂，并通过收购方式切入聚酰亚胺光刻胶领域，成长潜力充足。我们预计公司2025-2027年的eps分别为0.61、0.72、0.81元，首次覆盖，给予“增持”的投资级。
　　风险提示：原料及产品价格波动风险，新项目投产不及预期风险，客户开拓不及预期风险。