绿城服务发布2025年半年报：公司上半年实现营收92.9亿，同比增长6.1%，权益股东应占净利润6.1亿，同比增长22.6%。
　　业绩表现靓丽，盈利能力上升
　　2025年上半年公司实现营收92.9亿，同比+6.1%，权益股东应占净利润为6.1亿元，同比+22.6%，净利润增速高于营收增速，主要系：1）公司毛利率达19.47%，较上年同期提升0.24pct；2）销售费用及管理费用占营收的比重分别为1.52%和6.38%，分别较上年同期下降0.26pct和1.22pct。分业务来看，上半年公司物业服务实现收入66.3亿，同比+10.2%；园区服务收入13.6亿，同比-6.0%；咨询服务实现收入13.0亿，同比+0.6%。各业务的盈利能力方面，物业服务毛利率为15.3%，较去年同期上升0.4pct，园区服务板块毛利率为26.6%，较去年同期上升3.2pct，咨询服务毛利率为33.1%，较去年同期上升0.2pct。整体来看，公司采取提质增效的方式，强化了成本管控，并有效提升了整体的盈利能力。
　　在管规模持续扩张，储备结构保持优化
　　截至2025年上半年末，公司在管面积达到5.36亿平方米，较2024年同比+11.3%或净增加0.55亿平方米，公司通过深耕核心城市的策略，持续拓展管理项目。此外，公司报告期内储备面积为3.47亿平方米，较2024年同期下降2.9%。公司根据当下部分房地产项目潜在的交付风险，主动退出了部分储备项目，我们认为这一举措有助于确保未来交付项目的回款与利润率水平。
　　回购注销，提升股东回报
　　2025年上半年，公司累计回购1717万股，总金额约6495万港元，连同2024年12月回购的286万股，合计2003万股已于2025年5月8日注销，整体来看，回购注销的举措能有效提高公司的每股收益，也将提振股东的信心。
　　投资建议：绿城服务作为老牌头部物业公司，收入稳增，业绩靓丽，且盈利能力持续改善，我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.3、10.8和12.4亿元，对应PE为15.3、13.1和11.4倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产行业下行超预期、应收账款减值风险，未来物业费收缴率低于预期。