事件：公司2025Q2实现收入153.73亿元，同比+24.56%，环比+20.14%；实现归母净利润5.04亿元，同比-52.96%，环比-54.22%，实现扣非归母净利润3.39亿元，同比-57.48%，环比-58.51%。
　　点评：业绩符合预期。剔除股权激励费用及单项坏账计提影响，25Q2归属于上市公司股东的净利润为11.17亿元，同比增长4.2%，扣除非经常性损益的净利润为9.52亿元，同比增长19.3%。
　　动力电池出货高速增长，大圆柱放量在即。25H1动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%。公司围绕新能源乘用车、商用车、工程机械以及轻型动力车的产品要求，生产方形三元电池、方形铁锂电池、大圆柱电池、圆柱磷酸铁锂电池和软包电池，全面覆盖动力电池领域的客户需求。公司的动力电池在超快充、低温、大圆柱、叠片、系统集成等技术领域均具备优异特性，并推出商用车开源电池3.0和乘用车全能电池2.0。尤其在大圆柱领域，公司成就突出。作为国内首个量产装车的大圆柱电池企业，公司已深耕圆柱电池超过20年，并在海内外布局了超过70GWh的大圆柱产能。截至报告期末，公司的大圆柱电池已实现量产装车超过六万台，单车最长运行距离超23万公里，成为行业内率先实现量产的标杆产品。
　　储能电池出货稳定增长，量稳居全球第二。25H1公司储能电池出货28.71GWh，同比增长37.02%。在技术创新叠加电力市场改革的背景下，储能行业将从“规模扩张”转向“价值深耕”，伴随行业500Ah+超大电芯落地应用，新一代6MWh+储能系统集成度大幅提升，结合智能电力交易决策，为储能创造更大经济价值，优质、安全储能产品将获取更多市场。公司为创新赋能，率先量产600Ah+电芯，利用全场景解决方案驱动储能价值跃升。根据鑫椤咨询数据，2025上半年公司储能电池出货量稳居全球第二。
　　投资建议：看好公司储能业务市场地位稳中有升，动力大圆柱放量在即，叠加消费电池贡献稳定利润，预计2025-2027年公司归母净利润分别为45.14、62.82和74.43亿元，对应2025年8月27日收盘价PE分别为24.1/17.3/14.6倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格波动不及预期；公司海外工厂产能投放不及预期