事件：25H1，公司实现营业收入27.47亿元，同比增长7.87%；实现利润总额7.26亿元，同比增长3.06%；实现归母净利润6.05亿元，同比增长0.24%。截至25H1，公司营收、利润总额分别完成全年经营工作目标的47.37%、53.27%。
　　点评：
　　主要预浸料产品交付增长，航空先进制造技术业务实现减亏。2025H1，分业务板块来看，航空新材料业务实现营业收入271,726.73万元，同比增长7.89%，主要预浸料产品交付增长带动；实现归母净利润64,383.02万元，同比增长1.75%，主要由于航空复合材料交付增长，其中，中航工业复材的归母净利润实现同比增长2.08%。航空先进制造技术产业化业务实现营业收入2885.29万元，同比增长83.37%，主要由于航空零部件及专用装备业务收入同比增长；实现归母净利润-681.31万元，同比减亏483.30万元，主要由于冗余人员减少、人工成本下降。
　　毛利率小幅提升，回款节奏下半年有望边际改善。25H1，公司毛利率为37.79%，同比+0.54pcts，主因产品交付结构变化。现金回款方面，公司经营活动现金净流入8.94亿元，同比增长160.85%，主要由于上年收到的票据于25H1到期，公司预计下半年回款节奏有望明显改善。
　　持续布局民航、低空领域，储备未来成长动能。子公司中航工业复材推动先进民用树脂、预浸料技术快速孵化与转化，提升预浸料在低空等领域的广泛应用；子公司优材百慕完成了波音747-400/400F飞机用碳刹车盘副及国产ARJ21-700飞机用碳刹车盘副的取证工作，取得CAAC-PMA和STC证书，正在开展另一型号飞机刹车盘副的适航取证工作。产能方面，公司正积极推进商用发动机零组件、通用航空装备复合材料及制品产业能力布局，将为民机和低空经济业务的持续拓展提供强有力的产能保障。
　　盈利预测、估值与评级：维持25、26年归母净利润预测13.16亿元、15.66亿元，新增27年归母净利润预测17.91亿元。25-27年EPS分别为0.95、1.12、1.29元，当前股价对应PE分别为27X、22X、20X。公司在国内航空复合材料领域具备显著竞争优势，将持续受益于军用航空市场的稳定需求，以及民航、低空等领域的需求增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；行业竞争风险；国际市场开拓风险；产品价格波动风险；采购与供应链管理风险；低空等新兴领域发展不及预期风险。