事件：2025H1公司营收27.47亿元，同比+7.87%；归母净利润6.05亿元，同比+0.24%；扣非归母净利润6.04亿元，同比+1.55%。
　　航空复合材料稳定增长，先进制造业务减亏
　　分业务看：航空新材料业务：25H1公司实现营收27.17亿元，同比+7.89%，系本期主要预浸料产品交付增长，归母净利润6.44亿元，同比+1.75%（其中：中航工业复材同比增长2.08%），系航空复合材料交付增长；航空先进制造技术产业化业务：报告期内公司实现营收0.29亿元，同比+83.37%，系航空零部件及专用装备业务增长，归母净利润-681.31万元，同比减亏483.3万元。
　　加码研发投入，航空复合材料与民航产品取得突破
　　公司上半年累计研发投入1.02亿元，复合材料领域，公司与制造院开展先进航空复合材料制造技术成果转化，通过技术授权形式，实现高性能预浸料的生产与应用；子公司优材百慕持续推进刹车盘副国产化替代进程，25H1实现净利润0.15亿元，同比+1.13%，完成了波音747-400/400F飞机用碳刹车盘副及国产ARJ21-700飞机用碳刹车盘副的取证工作。公司有望加快推进产业升级转型，提高核心竞争力。
　　聚焦复合材料，子公司落子eVTOL、无人机等低空经济新赛道
　　报告期内，公司“民用航空复合材料构件能力提升建设项目”已完成全部决策审批流程和地方政府备案；“先进航空预浸料生产能力提升项目”已完成项目工程建设并通过联合验收；“炭材料制品生产线建设项目”报告期内已完成项目竣工验收。子公司深圳轻快世界面向以eVTOL、无人机等低空经济领域打造以eVTOL为代表的通用航空装备复合材料原材料及结构件的设计、研发、快试、生产及技术服务中心。
　　投资建议：
　　我们预计公司25/26/27年净利润分别为13.0/15.1/16.8亿元，增速13.1%/16.1%/11%。我们选择中简科技、光威复材、航材股份为可比公司，25/26年可比公司平均PE为36/30倍，考虑公司航空碳纤维复材龙头地位，叠加民品领域贡献新增长，我们给予公司2025年36倍PE，6个月目标价为32.4元，首次给予买入-A的投资评级。
　　风险提示：民爆行业竞争加剧风险，项目进度不及预期风险。