【钢材】反复试探的高炉成本
　　周四钢联数据边际上没有变更差，表需环增，但还没有摆脱累库的困局。日内期货行情有一些反转表现，从消息层面没看到太多新的东西，只有那份稳增长的文件，重新吸引资金对黑色的关注。日内权益市场抗住压力回涨，可能还是代表了近期市场风偏走向没有转差，这应该是近期资本市场基准定调，当然从资金选择上，权益>商品。再者，螺纹'10合约是黑色里面最近表现比较弱的品种，但也观察到3100这个位置探了几次下不去，代表着高炉的静态成本，是不是市场暂时不觉得需要打破高炉成本，也就意味着铁水产量在需求旺季证伪之前还是有静态支撑的。依然是跟随市场风偏和情绪，注意波段短多机会。
　　【硅铁锰硅】钢铁行业稳增长，双硅影响有限
　　多部门联合发布《钢铁行业稳增长工作方案(2025—2026年)》，黑色板块受明显提振，双硅受影响有限。不过短期市场情绪仍有较大波动，黑色板块交易风格切换较快，双硅跟随为主。反内卷政策长期化，对双硅价格形成支撑。基本面上，钢I利润修复，铁水和电炉开工维持高位，合金厂利润修复下，供给延续增量，库存去化为主，表明双硅供需有韧性，钢招总体利多为主。不过当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。随着期货价格上行，前期的合金厂大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复。
　　【焦煤焦炭】山东个别焦企对焦价下调10
　　现货端，钢厂暂未回应焦炭第八轮提涨，山东个别焦企对焦价下调10元，现货交投氛围走弱，炼焦煤竞拍流拍较高，成交价下跌，港口贸易准一焦炭报价1480 (-10)，炼焦煤价格指数1196.6 (-0.5)﹔蒙煤方面，市场成交氛围冷清，下游企业采购意愿不足，以少量刚需采购为主，蒙古国线上电子竞拍多数底价或低溢价成交，现甘其毛都口岸:蒙5原煤959(-19)，蒙5精煤1176 (-)，河北唐山:蒙5精煤1350(-)。期货端，午后板块增仓上涨，并未突破震荡区间下沿，消息面上并没有明显的利多，主要工信部联合多部委发布了新一版《钢铁行业稳增长工作方案》，指出将继续实施产量压减，无增量信息，主要是带动情绪回暖。往后看，仍维持震荡偏弱观点，盘面主要逻辑还是旺季验证钢材现实需求，继续关注钢材库存表现情况，本周钢材库存数据表现依然较差，累库快于季节性，需要压制过高的供给来匹配需求，暂时先压缩电炉废钢，所以螺纹钢上方电炉谷电成本3200是压力，考虑到旺季未至，市场对高炉铁水是否要压降还有争议，所以短期高炉成本3100形成了支撑，后期如果钢材供需还是不平衡，市场可能会继续打压高炉铁水。至于煤焦，焦炭第八轮提涨迟迟未落地，考虑到钢厂利润受到挤压，阅兵后煤矿有复产预期，目前市场预期9月焦炭将会出现2-3轮提降，盘面正在提前交易，继续震荡偏弱看待，中线布局多单者暂时观望，等待焦炭首轮提降消息后再评估。
　　【铁矿石】商品情绪回落
　　钢材表需延续出现回升，但根据其季节性表现，后续表需或将延续回升，不过目前铁水高位的情况下，若钢厂建材端不减产或转产，螺纹库存仍将处于快速累库阶段。铁矿自身下半年供应增量预期依然存在，叠加西芒杜等超大型铁矿项目未来的产能投放预期，将持续抑制铁矿石价格的上涨高度。但考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，后续政策若继续在钢铁板块发力（具体措施尚难预测），其趋势性影响可能大于价格本身。值得思考的是，未来是否可能更多地通过钢材环节的变动来传导并影响铁矿石的波动，01合约铁矿石下方支撑依然有效。