事项：
　　新华保险发布2025半年报，25H1寿险原保费收入1212.6亿元（YoY+ 22.7%），归母净利润148.0亿元（YoY+33.5%）；拟派发中期现金股利每股0.67元（含税YoY+24.1%），共计约20.90亿元，占25H1归母净利润的14.1%。
　　平安观点：
　　寿险：加快推进业务转型，新单增长强劲、业务品质向好，NBV高增。25H1长期险首年保费396.2亿元（YoY+113.1%），其中期交保费225.3亿元（YoY+64.9%）、十年期及以上期交保费12.3亿元（YoY-39.8%），NBV约61.8亿元（YoY+58.4%）、EV约2793.9亿元。
　　1）分渠道来看：个险坚持高质量发展，银保规模与价值并重。25H1个险代理人规模人力13.3万人，月均合格率18.6%、月均绩优率13.3%，月均人均综合产能1.67万元（YoY+74%）。25H1个险长期险首年保费同比+70.8%，其中期交保费同比+72.5%；NBV约31.1亿元（YoY+11.7%）、增幅不及新单，预计NBVM有所下滑。25H1银保长期险首年保费同比+150.3%，其中期交保费同比+55.4%；NBV约32.7亿元（YoY+137.1%），对寿险总NBV贡献超50%。
　　2）分险种来看：重点推动分红险转型、尤其是推动十年期分红险销售。25H1传统险、分红险长期险首年保费分别339.6亿元（YoY+90.0%）、46.3亿元（24H1仅200万元）。
　　投资：股票+基金配置比例相对稳定，持续增加高股息OCI类权益工具投资，投资收益实现较好增长。25H1高股息OCI类权益工具投资374.7亿元（较年初+22.3%），净、总、综合投资收益分别234.6亿元（YoY+9.2%）、452.9亿元（YoY+43.3%）、480.4亿元（YoY+12.8%），年化净、总、综合投资收益率分别3.0%（YoY-0.2pct）、5.9%（YoY+1.1pct）、6.3%（YoY0.2pct）。
　　投资建议：监管引导防范化解利差损风险，居民储蓄需求仍旺，业务结构优化将助2025年寿险负债端业绩保持稳健。2025年以来资本市场表现回暖，保险股β属性显著、分红水平稳健，具备长期配置价值。若权益市场持续向好，建议关注新华保险、中国人寿；若权益市场持续震荡，建议关注中国太保。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。