事件：公司发布2025年半年报。25H1实现营收114.8亿元，同比+4.7%，归母净利润9.4亿元，同比-0.1%，扣非归母净利润9.1亿元，同比-1.7%；单25Q2营收56.9亿元，同比+1.9%，归母净利润4.4亿元，同比-5.9%，扣非归母净利润4.2亿元，同比-8.3%。
　　核心品类稳健增长。分地区来看：25H1内/外销收入分别实现77.6/37.2亿元，同比分别+3.4%/+7.6%。内/外销毛利率分别同比+0.6pct/-1.5pct至27.7%/15.0%。
　　分产品来看：25H1炊具/烹饪电器/食物料理电器/其他电器收入分别为32/47/19/17亿元，同比分别+7.5%/1.2%/+2.4%/+13.0%。炊具/烹饪电器/食物料理电器/其他电器毛利率分别同比-1.1pct/+0.6pct/+0.2pct/-1.5pct至25.5%/23.5%/20.3%/24.1%。
　　受外销毛利率下滑&财务费用率变动影响，盈利水平略有下滑。
　　1）毛利率：25H1毛利率23.6%，同比-0.8pct；25Q2毛利率23.3%，同比-1.1pct。
　　2 ）费用率：25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.0%/1.7%/1.8%/-0.1%，同比-0.3pct/持平/持平/+0.4pct，财务费用率变动主要系利息收入和汇兑收益同比减少所致；25Q2销售/管理/研发/财务费用率同比+0.2pct/持平/-0.1pct/+0.4pct。
　　3）净利率：25H1归母净利率同比-0.4pct至8.2%；25Q2归母净利率同比-0.6pct至7.8%。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为22.9/24.4/26.0亿元，同比+2.0%/+6.7%/+6.3%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。