事件：公司发布2025年半年度业绩快报。25H1公司实现收入114.78亿元，同比+4.68%；归母净利润9.40亿元，同比-0.07%；扣非归母净利润9.08亿元，同比-1.62%；归母净利率8.19%，同比-0.39pct；扣非归母净利率7.91%，同比-0.51pct。25Q2公司实现营收56.91亿元，同比+1.87%；归母净利润4.43亿元，同比-5.94%；扣非归母净利润4.24亿元，同比-8.21%；归母净利率7.78%，同比-0.65pct；扣非归母净利率7.45%，同比-0.82pct。
　　预计Q2内外销整体平稳，外销环比放缓：预计Q2内销延续Q1态势，延实现小幅增长；预计Q2外销环比放缓，主要系Q1抢出口、4-5月贸易关税冲击以及6月外销基数走高等因素影响。公司预计2025年销售金额为73.69亿元，较2024年预计金额增长4.6%，目前外销全年指引维持关联交易目标。
　　美国贸易关税冲击与投资收益波动影响Q2业绩。Q2归母净利率同比下滑，主要系：1）美国对中国与越南的贸易关税拖累外销盈利水平；2）投资收益因利率走低而有所下降。对此，公司采取了积极的措施，在核心品类上加大资源投入，优化产品结构，努力保持毛利率的相对稳定，持续提高营销效率并严格控制各项费用支出。
　　盈利预测与评级：公司为国内厨房小家电及炊具龙头品牌，经营风格稳健，外销短期虽受关税扰动，但公司长期优质资产属性仍旧突出。我们调整盈利预测，预计2025-2027年EPS为2.81 /3.12 /3.31元，7月23日收盘价对应动态PE为19.0 /17.2 /16.1，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料大幅上涨、行业需求疲软、行业竞争加剧