投资要点
　　事件：公司发布2025年半年报
　　1）25H1，公司实现营收51.7亿，同比增长7%；实现归母净利润14.3亿，同比增长11%。
　　2）单Q2，公司实现营收27.5亿，同比增长11%；实现归母净利润8.1亿，同比增长18%。
　　上半年主业持续突破，线驱驱动进展迅猛；海外最大基地墨西哥工厂正式投运
　　1）挖机板块：25H1销售挖机油缸30.8万只，同比增长超15%；中大挖泵阀持续突破，份额持续提升。
　　2）非挖板块：25H1非挖泵阀销量同比增长超30%，高机、装载机、农机等领域国内份额进一步扩大，向国外知名主机厂批量供货。
　　3）线性驱动：25H1累计开发超50款新品，所有新品均已顺利量产，正式投放市场；新增建档客户近300家。
　　核心逻辑：主业挖机板块向上、非挖板块拓展，线性驱动打造新成长极
　　1）截至2025H1，公司线性驱动器项目已顺利量产、正式投放市场
　　行星滚柱丝杠是可靠的直线关节方案，壁垒高，在机器人总价值量中占比近20%，国内头部厂商有望加速尝试直线关节方案。
　　我们预计2030年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约210万台，空间约3146亿人民币。公司技术突出、制造壁垒深厚，具备供应人形机器人线性总成的潜力，有望构建新成长极。
　　2）主业挖机板块：1-7月，挖机内销同比增长22%，出口同比增长13%。雅下水电站等大型基建项目开工，有望拉动工程机械内需，公司主业挖机板块有望持续受益。
　　3）非挖产品持续放量，周期平抑能力进一步加强：全球最大打桩船油缸成功下线，汽车行业CDC阀、船用风帆液压系统等项目持续研发推进。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年收入为104、121、141亿元，同比增长11%、16%、17%；归母净利润为27、32、37亿元，同比增长10%、15%、17%，24-27年复合增速为14%，对应PE为42、36、31倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）基建、地产投资不及预期；2）制造业等恢复不及预期；3）海外出口增速不及预期；4）人形机器人产业化进度不及预期。