事件：2025年上半年，公司实现营收51.71亿元，同比增长7%；实现归母净利润14.29亿元，同比增长10.97%；实现扣非后归母净利润14.5亿元，同比增长16.9%。公司拟每10股派发现金红利3元。
　　二季度净利润创单季度历史新高，盈利能力不断提升。第二季度，公司实现营收27.49亿元，同比增长11.24%；实现归母净利润8.12亿元，同比增长18.31%；公司毛利率为44.01%，同比提升0.89pct；净利率为29.59%，同比提升1.79pct。二季度公司收入、净利润增速逐步加快，盈利能力不断提升，公司第二季度净利润创单季度历史新高。上半年，公司经营活动现金净流量为6.19亿元，同比增长13.25%，现金流情况逐步改善。
　　挖机油缸恢复较快增长，液压泵阀持续突破。上半年，公司共销售挖掘机用油缸30.83万只，同比增长超15%；挖机用液压泵阀在中大型挖机上取得持续突破，产品份额持续提升。非挖行业用液压泵阀产品谱系持续扩充，销量同比增长超30%。紧凑液压阀、径向柱塞马达等产品累计销售额接近去年全年水平，进一步扩大了在高空作业平台、装载机及农业机械等领域的国内份额，并在国外市场也实现了业务突破，已向国外知名工程机械厂家批量供货。
　　海外布局逐步完善，线性驱动新品逐步放量。上半年，公司大力开拓海外市场，持续推进海外产能布局，公司海外最大生产基地——墨西哥工厂已正式投产运营，海外市场布局进一步完善。上半年公司线性驱动器项目累计开发超过50款新产品，所有新品均已顺利完成量产转化并正式投放市场。精密丝杠、直线导轨、电动缸等重点产品未来有望在更多应用场景落地，持续提升公司在电传动、液压传动领域的领先地位，打造未来业绩增长新引擎。
　　投资建议：公司二季度业绩逐步加速，盈利能力不断提升，多元布局收效显著。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.05/34.47/40.87亿元，对应PE分别为38.7/32.6/27.5倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示：下游工程机械行业周期性波动，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动，市场竞争加剧，海外贸易环境恶化等。