陕西煤业于2025年8月27日发布2025年中期报告：
　　2025年上半年，公司实现营业收入779.83亿元，同比下降14.19%；归母净利润76.38亿元，同比下降31.18%；扣非归母净利润72.23亿元，同比下降35.41%；经营活动产生的现金流量净额158.15亿元，同比下降27.79%。基本每股收益0.79元，同比下降31.00%；加权平均ROE为8.02%，同比下降2.66个百分点。
　　2025Q2，公司实现营业收入378.21亿元，同比下降20.46%，环比下降5.83%；归母净利润28.34亿元，同比下降54.55%，环比下降41.02%；扣非归母净利润26.71亿元，同比下降54.18%，环比下降41.33%；每股收益0.29元/股，同比下降52.46%，环比下降42.00%。
　　煤炭业务：煤价下行拖累业绩，煤炭销量逆势增长
　　产销量方面，Q2产量同环比均下降，自产煤销量逆势增长。2025年上半年，陕西煤业实现煤炭产量8739.64万吨，同比增长1.15%；煤炭销量12598.92万吨，同比增长0.92%，其中自产煤销量8016.48万吨，同比增长2.87%，贸易煤销量4582.43万吨，同比下降2.33%。2025Q2，公司实现煤炭产量4345.87万吨，同比下降3.32%，环比下降1.09%；自产煤销量4061.81万吨，同比增长9.73%，环比增长2.71%。
　　价格方面，煤价下跌，盈利承压。2025年上半年，陕西煤业实现煤炭单位售价439.67元/吨，同比下降23.81%。其中：外购煤售价473.35元/吨（同比-26.19%）；自产煤售价420.41元/吨（同比-21.90%）。原选煤单位完全成本为280元/吨，同比下降0.49%，其中材料费增加3.68元/吨（同比+18.91%）、维护及修理费增加4.31元/吨（同比+38.79%）、薪酬减少2.17元/吨（同比-3.45%）、相关税费减少8.08元/吨（同比-13.50%）、其他支出减少2.87元/吨（同比-15.55%）。
　　电力业务：2025H1度电利润改善，Q2电量提升明显。
　　2025年上半年，公司实现发电量177.69亿千瓦时，同比减少11.82%；售电量166.19亿千瓦时，同比减少11.38%；平均售电价407.60元/兆瓦时，同比增长0.19%；度电完全成本342.59元/兆瓦时，同比增长0.01%；度电利润65.01元/兆瓦时，同比增长1.14%。
　　2025Q2，公司实现发电量90.31亿千瓦时，同比增长1.83%，环比增长3.35%；售电量84.74亿千瓦时，同比增长3.28%，环比增长4.04%。
　　分红：中期分红积极回馈股东。陕西煤业在本次中报中公告董事会审议通过2025年中期利润分配方案，以96.95亿股为基数，每股派发现金股利0.039元（含税），合计派现3.82亿元，占2025年上半年合并报表（未经审计）归母净利润76.38亿元的5%。以2025年8月27日收盘价为基础，测算2025年上半年公司股息率为0.18%。
　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1518.47/1550.74/1597.37亿元，实现归母净利润分别为172.50/186.34/202.44亿元，每股收益分别为1.78/1.92/2.09元，当前股价21.39元，对应PE分别为12.0X/11.1X/10.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支风险、股权投资亏损风险。