事件：世纪天鸿发布2025年半年报，公司2025H1营业收入1.56亿元，同比减少4.6%；归母净利润0.03亿元；扣非归母净利润-0.01亿元。2025Q2营收0.53亿元；归母净利润-0.02亿元；扣非归母净利润-0.04亿元。
　　点评：强化教研服务能力，AI+教育布局持续完善
　　1）推进课程体系建设，强化教研服务能力。公司深入课程体系建设，构筑起“9大学科专业版+1个综合版”的布局体系。同时，公司持续整合教育资源，加强与一线学校、老师的交流，拓展服务模式，进一步提升综合解决方案的供给能力与服务渗透力。2025H1，公司在全国共组织落地教研服务活动124场，服务用户近2万人。
　　2）AI+教育布局持续完善，商业化变现加速推进。教育数字化方面，公司已部署上线了智能网阅系统、智能资源库系统等，推进纸数融合建设，并开展与专业技术公司进行资源、AI课程开发等多方面合作，促进纸质教辅的数字化、AI交互课程化。AI+教育方面，小鸿助教通过AI智能体直接完成资源适配，该产品已于2025Q2启动商业化试点，截至2025H1，已在全国范围内选取数十家中、小学及区县教育局等单位完成初步部署与应用，商业化验证初见成效。同时，笔神作文用户数持续突破，截至2025H1，APP累计用户超2,300万。
　　3）费用率有所提升。公司2025H1销售、管理、研发费用率分别为21.3%、13.7%、2.2%，分别同增+2.9/-1.6/+0.9pct。2025Q2销售、管理、研发费用率分别为28.2%、19.5%、3.1%，分别同增+7.4/+2.2/+1.7pct。其中，销售费用率上升较明显，主要因市场推广费、工资薪酬增加导致销售费用上升。
　　盈利预测与估值：考虑到公司持续推进“研销服科一体化”战略规划的落地以及学生对教辅使用需求较为刚性，我们维持此前对公司的业绩预期，预计世纪天鸿2025-2027年营业收入分别为5.71/6.10/6.50亿元，分别同比增长7.62%、6.74%、6.63%；归母净利润分别为0.47/0.51/0.55亿元，分别同比增长9.34%、8.58%、7.02%。当前市值对应公司的估值分别为84.2x、77.6x、72.5x，考虑到教辅市场需求旺盛，公司主业中长期增长动能向好，AI+教育布局持续推进，故维持“增持”评级。
　　风险提示：文化监管端的政策风险；学生人数增长不及预期风险；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。