事件：
　　2025年8月25日，公司发布2025年上半年业绩，2025H1公司实现总收入22.06亿元，同比增长20%，实现净利润12.28亿元，同比大幅扭亏为盈。
　　投资要点：
　　游戏发行、内容投资驱动25H1净利润扭亏。
　　2025H1实现营收22.06亿元（yoy+20%），实现毛利率50.9%（yoy-17.8%），经营溢利为13.36亿元（yoy+114%），金融资产公允价值变动带来的其他收益净额为4.8亿元（去年同期为-9.0亿元），净利润12.28亿元（同比扭亏），经调整净利润13.03亿元（yoy+140%）。分部业务看，景秀游戏收入12.1亿元（yoy+40%），线上流媒体收入4.06亿元（yoy-55%），合计分部溢利为8.23亿元，内容制作收入5.7亿元（yoy+19%），分部溢利为6.47亿元（去年同期为-3.1亿元）。
　　内容储备丰富，游戏pipeline扩充。
　　截至8月25日，公司待上映影片包括《有朵云像你》（定档8.29），储备《蛮荒禁地》、《我们生活在南京》、《寒战1994》、《转念花开》等。剧集方面，2025Q3上映《与晋长安》、2025Q4上映《黑夜告白》、《检察官与少年》、《遇人不熟》等。游戏方面，长青游戏《红警OL》上线以来流水超60亿元，新游戏《群星纪元》首月流水1亿元+，《龙石战争》多次位列畅销榜前200，储备有《QQ炫舞》互动影游、《偃武》等10+游戏。
　　已战略性投资多个蓝海赛道，形成新增长极。
　　公司于2024-2025年先后收购字节旗下有爱互娱100%股权、腾讯旗下永航科技30%股权，快钱30%股权，并投资52Toys，获得《红警OL》、《QQ炫舞》等系列IP，多次收购助力公司强化游戏自研+发行能力，形成新增长极，并战略性布局IP衍生品、跨境支付、数字人民币等蓝海赛道。
　　盈利预测与投资评级：公司影视投资、剧集制作业务进展良好，游戏发行业务收入放量且储备产品丰富，同时基于“文化+科技+金融”战略定位向外投资及并购新兴产业方向，预计2025-2027年营业收入51.33/65.98/79.65亿元，归母净利润16.78/22.43/27.17亿元，经调整净利润为23.41/28.37/33.26亿元，对应经调整PE18/15/13X，维持“买入”评级。
　　风险提示：电影开发进程不及预期、票房表现不及预期、游戏产品上线节奏不及预期、成本控制不及预期、行业竞争加剧、线下消费需求不及预期、金融资产公允价值波动较大、估值中枢下移、政策监管等风险。