供给端：钯的供给包括矿产和回收，分别占比70%和30%，2024年全球钯供给总计298.41吨，其中矿产206.96吨，回收铂91.44吨。全球的钯矿产供应呈现“双寡头”格局：俄罗斯占比40%，南非占比38%。钯是伴生金属，矿产供应相对刚性，自2006年以来，全球钯金矿产供应整体处于下行通道。
　　需求端：钯的需求以工业需求为主，汽车尾气催化剂需求占比高达83%。钯的投资和珠宝属性均较弱，其金融属性弱于铂。由于新能源汽车行业的快速发展，以及钯金价格大涨以后铂的替代效应，2020-2024年，中国汽车催化剂的钯需求从82吨下滑至44吨。
　　铂钯历史价格复盘：除了南非电力危机、俄罗斯出口限制等供应端风险，铂钯需求端经历了2002年以后柴油车的兴衰、2014年以后珠宝需求的萎靡、2016年以后全球汽油车排放政策趋严、以及2022年以后新能源汽车的冲击。整体来看，铂钯价格周期与汽车产业变革高度绑定，供应端风险仅短期放大波动，长期由需求端产业趋势主导。