投资要点：
　　铂矿产：铂族金属分布相对集中，主要分布在南非及俄罗斯，2024年南非占比77%，俄罗斯占比20%。全球铂金供应链呈现“金字塔”结构，全球前五大矿产商产量集中度占比约84%，负责粗炼和基础精炼，中游是全球级和区域级分销商，负责深度精炼、分销及回收精炼。
　　铂供给：铂供给分为矿产和回收两大来源，分别占比80%和20%。2024年全球矿产量170吨，铂回收总计42.67吨。南非掌控着全球70%的铂金矿产供应，但其供应链有脆弱性，面临电力危机频发和罢工常态化的问题。我国铂资源匮乏，进口依赖度长年在90%以上，南非占比接近50%。
　　铂需求：铂的工业属性要远高于其金融属性，2024年汽车催化剂、珠宝、其他工业需求、投资需求占比分别为43%、17%、29%和7%。2014年及以后，全球珠宝的用铂需求大幅下滑。铂钯同为汽车尾气催化剂，存在替代效应，随着俄乌战争带来的钯价格上涨，铂的汽车催化剂需求量显著提升。中国是最大的铂消费区域，24年占比30%，需求量相对平稳，汽车催化剂和投资需求近几年增加较快，玻璃行业需求下滑较多。