市场要闻与重要数据
　　期货行情：
　　2025-08-26，沪铜主力合约开于79600元/吨，收于79190元/吨，较前一交易日收盘-0.63%，昨日夜盘沪铜主力合约开于79290元/吨，收于79420元/吨，较昨日午后收盘上涨0.29%。
　　现货情况：
　　据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对2509合约升水80-180元/吨，均价130元/吨，较前日跌10元/吨，现货价79480-79690元/吨。早盘沪铜2509合约自79560元/吨震荡下行，10:30后跌至79420元/吨附近。隔月价差在Contango与Back间频繁波动，现货进口亏损约250元/吨。市场正式切换下月票交易，出货意愿增强，上海主流平水铜下月票成交于升水80-100元/吨，好铜报150元/吨。虽下游对高铜价接受度低，但持货商无意低价销售，预计现货升水下行空间有限。
　　重要资讯汇总：
　　关税方面，美国总统特朗普称美国同欧盟、日本、韩国的贸易协议已经完成；特朗普还表示，他将很快对进口家具征收“很高”的关税，此项关税将“很快”实施；并暗示可能征高达200%的关税，称100%或200%的关税将阻止别国占据在家具行业占据主导地位。美联储发方面，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上公开了一封致美联储理事莉萨·库克的信件，宣布即刻将其免职；特朗普指责库克在金融事务中存在“欺诈性和潜在犯罪性行为”，并称此类行为已动摇其作为监管者的可信度；而库克表示，特朗普无权将她从美联储解雇，她也不会辞职。美联储发言人称，国会规定美联储理事需任职较长的固定任期，且总统只有在“有正当理由”的情况下才能将其免职。
　　矿端方面，Capstone Copper周一表示，其位于美国亚利桑那州的Pinto Valley铜矿已获得Copper Mark认证，CopperMark是铜行业内的一项保障框架，旨在认证铜矿生产企业是否符合负责任的运营实践标准。这一认可使Pinto Valley成为继2023年在智利的Mantooverde和Mantos Blancos矿场之后第三个获得该奖项的矿场。该铜矿拥有亚利桑那州迈阿密环球区唯一一家运营中的铜矿厂，自1975年首次记录产量以来，该矿已生产40多亿磅铜，其中包括5亿磅阴极铜。此外，外电8月25日消息，第一量子矿业有限公司宣布，因一项10亿美元的金矿交易缓解了资产负债表压力，该公司已搁置出售其赞比亚铜矿minority少数股权的计划。2024年初，第一量子矿业曾表示正考虑出售其在赞比亚Kansanshi和Sentinel两座铜矿的少数股权——此前在2023年底，该公司位于巴拿马的旗舰矿山被迫关闭，导致运营压力陡增。首席执行官特Tristan Pascall表示，本月将Kansanshi的部分黄金产量出售给Royal Gold Inc.的交易有助于改变撤资的需求。
　　冶炼及进口方面，外电8月23日消息，在中美贸易战持续升级的背景下，美国金属贸易商正采取高风险策略，通过加拿大、墨西哥和越南等国转运销往中国的废铜，以规避中国的10%进口关税。中国海关数据显示，从美国直接进口的废铜数量已从1月的39373吨骤降至7月的不足600吨，创2004年以来最低月度记录。然而，中国上月总体废铜进口量仍保持在19万吨左右，与年初基本持平，其中来自日本和泰国的进口量增长逾倍，从加拿大的进口也增长29%。与此同时，美国出口数据显示，泰国、印度和加拿大成为第二季度美国废铜的前三大目的地。这种异常变化表明至少存在部分改道运输的情况。此外，美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至8月19日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓下滑至26032手。美国7月PPI意外走高，市场对于美联储激进降息预期下滑，铜价一度走软。8月19日当周，基金多头仓位回落至56691手，空头仓位微增至30659手，总持仓连续下滑至195080手。不过随后铜价又有所企稳，伴随着上周鲍威尔讲话放鸽，美联储9月降息预期仍强。
　　消费方面，上周国内精铜杆企业开工率环比上升1.20个百分点至71.80%，略高于预期，主要受前期检修企业复产带动；若不考虑该因素，实际开工呈下降趋势。下游消费整体疲软，电线电缆企业多观望、按需采购，废铜杆开工下滑虽带来部分订单增量，但受终端需求偏弱制约，拉动有限。漆包线消费亦处淡季，支撑不足。原料库存环比降2.31%至3.38万吨，成品库存因企业控产和铜价小幅回落带动订单稍增，下降5.44%至6.61万吨。预计下周开工率将降至68.06%，主因消费持续低迷及铜价高位运行加重企业谨慎情绪。铜线缆企业开工率为68.88%，环比微降0.43个百分点，同比大幅回落24.66个百分点，但仍略高于预期1.28个百分点。行业整体运行平稳，下游需求未见改善，多数企业反映当前处于“上行乏力、下行有限”的淡季常态，未进一步恶化。建筑与电力等领域订单均不及预期，其中国网招标也低于此前预估，未能有效提振需求。原料库存因企业点价后未实际提货、以消化现有库存为主，环比下降0.33%至15080吨；成品库存受资金限制提货放缓，环比增加2.12%至19290吨。预计下周开工率将降至66.4%，主因终端行业仍无需求亮点，且月末采购情绪偏淡。
　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交