事件：公司公告1H2025实现营收6.32亿元同增22.56%；归母净利润0.94亿元同增45.90%；扣非归母净利润0.84亿元同增67.89%。其中，单Q2营收3.63亿元同增25.03%；归母净利润0.7亿元同增195.95%；扣非归母净利润0.63亿元同增333.47%。公司中期拟每10股派发现金红利2.5元（含税），分红比例达79.66%，8月25日收盘价对应股息率2.19%。
　　设计+软装业务持续发力，营收及订单快速增长。分业务来看，2025上半年公司设计/软装/装饰工程业务分别同比+29.92%/+43.75%/-33.12%；毛利率分别为44.77%/28.75%/-12.00%，分别同比+0.06pct/-8.54pct/+1.52pct。2025上半年公司新签订单11.62亿元同比增长65.9%，其中设计/软装业务分别实现新签7.64/3.59亿元，分别同比增长41.2%/132.5%，设计+软装订单快速增长。截至6月底，公司累计已签约未完工订单金额合计35.61亿元，其中设计/软装/工程业务分别为28.85/5.58/1.18亿元，分别同比+12.0%/+66.6%/-66.1%，订单储备充足的同时工程业务持续收缩，经营结构调优成效显著。
　　投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营业收入13.65/14.79/16.06亿元，归母净利润1.21/1.48/1.72亿元。8月25日收盘价对应PE分别为29.1/23.7/20.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：业务开拓不及预期；新签订单不及预期；宏观经济波动风险。