事件：公司发布2025年半年度报告。公司上半年实现营业收入177.28亿元，同比减少5.36%；归属于母公司所有者的净利润4.04亿元，同比减少5.58%；基本每股收益0.1018元，同比减少5.04%。
　　季度盈利环比大增，二季度毛利率持续修复。公司2025Q2实现归母净利2.67亿元，同比增加3.92%，环比增长94.77%；据中钢协统计，2025年上半年重点统计钢铁企业利润总额592亿元，同比增长63.26%，公司上半年盈利小幅下滑，但二季度盈利能力已逐步回升。公司2024Q3-2025Q2逐季销售毛利率分别为4.81%、4.84%、7.61%、8.10%，逐季销售净利率分别为0.36%、-4.98%、1.83%、3.05%，受益于行业供给端调控预期升温，叠加基建投资及消费驱动的需求改善趋势，后续行业及公司盈利有望逐步好转。
　　产能挖潜空间大，产品结构同步改善。2025年上半年金属产品销量同比增长8.22%，铸管销量同比提升5.43%，2025年公司金属制品产量目标为992万吨，同比增加22.6%，产能挖潜空间较大。公司产品结构同步改善，上半年铸管差异化产品销量同比提升29%，实现优特钢销量132万吨，同比提升6.32%。2025年5月，公司在埃及苏伊士经贸合作区建设25万吨球墨铸铁管项目顺利投产，同步搭建“埃及生产—迪拜结算—中东与北非分销”运营体系。储能方面，公司与中国科学院大连化学物理研究所签署战略合作协议，加入了中央企业新型储能创新联合体，成功举办新兴铸管全钒液流电池产业发展与技术研讨会，并成立了新兴绿色能源与新材料天津研究院，新兴储能板块将以全钒液流电池作为储能电池的战略突破口，推动全钒液流电池全产业链建设。
　　水利建设投资稳步推进，关注基建需求潜力。2025年上半年我国完成水利建设投资5329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个；2025年1-7月基建投资（不含电力）同比增长3.2%；随着国家“两新”“两重”项目，万亿国债、大规模工业设备更新改造、城市地下管网改造等支持政策将持续推进，公司业务有望迈入景气阶段，关注基建相关需求潜力。
　　投资建议。公司为国内球墨铸管行业龙头，拥有显著产能优势与技术壁垒，持续受益于城市管网改造及水利设施建设，预计公司2025年~2027年实现归母净利8.2亿元、9.9亿元、12.3亿元，对应PE为18.6、15.4、12.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原燃料价格大幅上涨，需求增速不及预期，环保及限产政策存在不确定性。