核心观点
　　从ABS发行规模来看，截至2025年7月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS规模达4194.4亿元，较去年同期增长12.8%。2025年7月内，消费金融行业ABS发行规模为788.6亿元，其中信贷ABS规模为291.9亿元、企业ABS规模为183.7亿元、ABN规模为312.9亿元，分别占比37.0%、23.3%、39.7%。从金融债发行情况来看，共有8家持牌消费金融机构和汽车金融公司完成13期金融债发行，合计规模161亿元。
　　行业动态信息
　　本报告所指消费金融行业ABS基础资产主要来源于个人消费场景形成的小额、分散化债权。根据基础资产特性与场景差异可细分为（1）信贷ABS，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款、信用卡分期贷款以及个人汽车贷款；（2）企业ABS，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款以及一般小额贷款债权；（3）交易商协会ABN，包含微小企业贷款、银行/互联网消费贷款以及一般小额贷款债权。
　　从ABS发行规模来看，截至2025年7月末，以发行起始日统计，消费金融行业共发行ABS（包括资产支持票据ABN，下同）的规模达4194.4亿元，较去年同期增长12.8%。2025年7月内，消费金融行业ABS发行规模为788.6亿元，其中信贷ABS规模为291.9亿元、企业ABS规模为183.7亿元、ABN规模为312.9亿元，分别占比37.0%、23.3%、39.7%。
　　从金融债发行情况来看，截止2025年7月末，本年共有8家持牌消费金融机构和汽车金融公司完成13期金融债发行，合计规模161亿元。
　　从二级市场交易情况来看，截至2025年7月末，银行间ABS/ABN成交量环比增速回调至7.2%，较6月的16.2%有所放缓，但仍延续增长态势。交易所市场呈现分化走势，上交所成交量环比微增2.4%至10459.8万份，深交所成交量环比下降32.6%至4113.1万份。
　　风险分析
　　经济周期波动或通胀超预期上行：若经济增速超预期下滑，居民收入下降将直接推高消费贷款违约率。经济下行可能引发基础资产现金流回款延迟，循环购买机制因优质资产稀缺而失效，导致证券端期限错配风险暴露。另一方面，通胀率突破政策目标将削弱固定收益证券的实际回报。同时，通胀压力可能迫使央行提前加息，加剧证券久期风险，尤其对期限3年以上的汽车金融ABS冲击更大。
　　流动性错配与市场结构的风险：二级市场流动性枯竭可能会导致消金公司ABS因市场恐慌出现“有价无市”局面，例如日均成交额不足发行规模的0.1%，机构被迫持有至到期并计提减值损失。此外，市场供需失衡可能导致发行扎堆，消费金融ABS发行量激增，优先级利差被压缩，收益空间被过度挤压。
　　监管政策趋严：监管政策突变可能限制发行主体资格，部分消金公司因新规要求不达标而被暂停ABS注册，存量证券面临评级下调压力。此外，数据隐私法规趋严可能削弱大数据风控模型有效性，影响底层资产生成质量。