◆观点：白糖短期易跌难涨，但下方空间有限，在5500价位存在支撑   合约:SR601
　　◆逻辑：国外方面，巴西2025/26榨季压榨进入高峰期，叠加丰产预期背景下原塘预计承压运行为主，但乙醇掺混目标提升，原糖阶段性存在支撑，北半球2025/26棉季主产国种面集体增长，降水正常背景下预计同样增产，全球食糖供需维持宽松格局。国内方面，目前产销进度偏快，但第三方库存偏高，叠加近月原糖到港增量持续兑现，供应端维持宽松格局，终端淄费随着中秋备货展开有一定好转。整体来看，全球增产周期尚未结束，中长期供应预计宽松格局持续，SR2601合约震荡偏弱看待，建议区间内逢高沽空为主，但下方需关注制糖成本5500元一线支撑情况，跌近或本位附近建议卖出SR2601-P-5400虚值看跌期权。