本期投资提示：
　　投资分析意见：我们认为板块近期上涨主要受益市场轮动，我们判断行业基本面仍要耐心等待，白酒要经历筑底和磨底的过程，食品公司自下而上寻找结构性机会，因此在缺乏基本面引领的背景下，板块的绝对收益更多取决于市场，而相对收益并不占优。维持个股观点，传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；具备新消费特点的食品个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：由于宏观需求复苏缓慢和消费场景受限，预计今年动销端压力仍然较大，报表端仍将承压。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。重点推荐：伊利股份、燕京啤酒、新乳业、统一企业中国、卫龙美味、盐津铺子、青岛啤酒股份，关注东鹏饮料、劲仔食品、涪陵榨菜等。
　　白酒板块：本周茅台批价散瓶1820元，周环比下跌30元，整箱批价1845元，周环比下跌20元，五粮液批价约860元，周环比持平；国窖1573批价约840元，周环比持平。8月以来茅台批价缓慢回落，市场需求整体弱势，建议耐心等待行业基本面变化，对三季度放低预期。展望未来，我们认为核心要看到需求的承接和转化，包括行业自身的调整和外部环境的变化，关注8-9月旺季。本周白酒公司陆续披露中报，包括洋河、珍酒李渡、口子窖、金徽酒、舍得、酒鬼酒、天佑德酒，从已披露的公司中报看，Q2明显承压并表现分化，具备扎实基地市场且价格带集中在200元以下的企业韧性更强，例如金徽酒。Q2收入端加速下滑的企业，基本对渠道不再压货，进入去库存周期，预计这个过程将从25Q3持续到26Q1，这期间企业会加速分化，我们关注并长期看好，1、具备全国品牌影响力和市场运作能力的企业，2、具备区域深耕整合能力的区域头部企业。
　　大众品板块：看好乳业成本下行，供需改善，政策助力下的趋势性机会，推荐伊利股份、新乳业。啤酒具备刚需属性，推荐燕京啤酒、青啤港股。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，推荐统一企业中国、卫龙美味、盐津铺子。本周盐津铺子发布中报，25Q2公司实现营业总收入14.03亿，同比增长13.54%，归母净利润1.95亿，同比增长21.75%，辣卤零食中，休闲魔芋/肉禽制品/休闲豆制品/其他辣卤零食分别实现营业收入7.91/1.74/1.87/1.68亿，分别同比+155.1%/-16.71%/+12.71%/-20.94%。魔芋制品持续放量增长，主要得益于公司“大魔王”魔芋品牌渗透率的快速提升，通过产品口味创新实现全渠道的快速增长。我们看好公司出色的行业趋势洞察和把握机会的能力，从过去的渠道见长到渠道、品牌、产品力全面提升，不断把握新品与新渠道机遇，实现持续的快速增长。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求