核心观点
　　根据中航工业贵飞披露消息，本月17日，AG600“鲲龙”批产第二架机（1102）在广东珠海成功完成生产试飞，即将交付客户进行运营。AG600-1102架机于珠海金湾机场顺利完成包括滑行、一般性检查、任务系统和高空飞行在内的一系列生产试飞任务，试飞完成后，该机转场湖北宜昌进行喷漆。今年以来，AG600研制全线各项任务密集开展。4月20日，获颁型号合格证；5月6日，批产首架机完成总装下线；5月18日，批产首架机在珠海成功完成生产试飞；5月22日，在大兴安岭、长白山两地执行消防任务，开展示范运营。
　　主要内容
　　1、6月11日，AG600获颁生产许可证（PC证），正式迈入批生产阶段。生产许可证的颁发，不仅是对AG600设计成熟性、生产体系可靠性的权威认证，更是我国民用航空制造业迈向高端化、规范化的重要标志。通过AG600的产业化实践，建立了大型水陆两栖飞机设计、生产制造、系统配套、试验试飞、保障服务体系，实现了全国产大型民机自主配套的突破。本次AG600批产第二架机试飞成功，标志着该机型批产已进入常态化，后续该机或将延续首架“取证即交付，交付即运营”节奏，AG600整体批产交付或将迎来全面加速。
　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是建体系方向，我们建议关注AI赋能下的智能化作战底座；二是补短板方向，我们建议关注围绕低成本、智能化特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统。三是走出去方向，我们建议关注体系化出口、军贸占比较高的相关公司。
　　3、推荐标的：建体系方向，新一代智能化作战底座打，造数字现代化战略体系，我国智能化新体系建设有望加速，推荐标的：国睿科技、七一二、海格通信；补短板方向，低成本精确制导弹药，低成本弹药实战消耗大，向技术集成、模块化、多用途发展，推荐标的：北化股份、北方导航、国博电子、高德红外；无人装备智能化水平快速提高，应用场景扩大性价比凸显，推荐标的：中无人机、航天彩虹、宗申动力（宗申航发）；走出去方向，中国军贸方兴未艾，市占率有望快速提升，推荐标的：中无人机、航天彩虹、国睿科技、中航西飞。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。