核心观点
　　光热发电作为高稳定性的可再生能源，对构建新型电力系统具有重要意义；近年来光热发电新增装机规模明显提速，但装机基数仍然较小，行业发展潜力大。截至2024年底，中国光热累计容量838.2MW，2021-2024年间，我国新增光热装机300MW，对比3GW/年开工目标，行业还有广阔发展空间。自2016年我国光热行业发展以来，不同年度光热装机呈现明显波动，主要原因：（1）光热发电经济性不足；（2）电价等政策不确定性导致的波动；我们测算在青海省现行光热电价政策下，光热发电已经初步具备经济性。从光热系统价值量分布来看，聚光系统、吸热系统、热力系统和储热系统价值量占比较大。
　　摘要
　　光热发电是通过聚光系统将太阳能聚焦到吸热器，加热工作介质（如熔盐）产生高温蒸汽驱动汽轮机发电，光热发电机组配置储热系统后，可实现24小时连续稳定发电。
　　前期我们发布报告《加快稳定可控电源建设已迫在眉睫》，光热发电作为高稳定性的可再生能源，对构建新型电力系统具有重要意义。光热发电兼具调峰电源和储能的双重功能，能够在电力系统中提供长周期的调峰能力和转动惯量，具备在部分区域作为调峰和基础性电源的潜力。
　　截至2024年底，中国光热累计容量达838.2MW，2021-2024年间，新增光热装机300MW，对比3GW/年开工目标，行业还有广阔发展空间。
　　2016年以来，我国光热发电年度新增装机呈现明显波动，主要原因包括：（1）光热发电经济性不足；（2）电价等政策不确定性导致的波动。青海省2024年出台政策，提出2024年至2028年年底，经省级评审认定的独立光热发电项目，上网电价固定为0.55元/千瓦时，且不参与电力市场化交易，我们测算当前光热发电项目度电成本约0.48元/kwh，在青海现行电价政策下，全投资收益率6.24%，资本金收益率8.96%，已经初步具备经济性。
　　从光热系统价值量分布来看，聚光系统、吸热系统、热力系统和储热系统价值量占比较大。光热产业链相关公司：熔盐装置：兰石重装；电伴热系统：久盛电气；吸热换热系统、蒸汽发生器：西子洁能；定日镜相关系统：捷昌驱动、振江股份、长盛轴承、川润股份、安彩高科、耀皮玻璃；发电系统：东方电气、上海电气；保温材料：鲁阳节能；熔盐材料：云图控股、迪尔化工、华尔泰、盐湖股份、山东海化。
　　风险分析
　　1、光热行业规划政策推动不及预期；
　　2、光热项目推动不及预期：光热项目建设体量、建设进度不及预期将影响行业大规模发展；
　　3、行业竞争加剧导致环节盈利能力受损：若行业竞争加剧，进一步激烈的价格战将导致行业内企业盈利受损；
　　4、行业降本不及预期：光热大规模发展还需要依赖上游产业降本，上游降本不及预期将影响光热行业大规模推广发展；
　　5、原材料价格波动风险：光热上游原材料主要为钢材、玻璃，原材料价格的大幅波动对应风险企业盈利稳定性将造成风险。