奥普特发布半年报，2025年H1实现营收6.83亿元（yoy+30.68%），归母净利1.46亿元（yoy+28.80%），扣非净利1.32亿元（yoy+36.26%）。其中Q2实现营收4.15亿元（yoy+40.34%，qoq+54.94%），归母净利8813.96万元（yoy+57.24%，qoq+52.34%）。公司24年下游锂电行业资本开支缩减，3C行业相对平淡，但进入25年锂电/3C行业双双复苏，公司作为国内机器视觉软硬件龙头企业，后续有望受益于消费电子终端产品升级带来的3C行业增长与锂电行业复苏对公司产品的拉动，维持“增持”评级。
　　25H1营收增长毛利率微降，经营现金流大幅改善
　　25H1公司实现营业收入6.83亿元，yoy+30.68%，主要系3C行业借势工业AI发展，收入同比增长23.82%，锂电行业稳定复苏且积极拓展海外市场，收入同比增长49.35%。25H1公司毛利率65.47%，yoy-0.53pct。期间费用率方面，公司销售费用率19.61%/yoy-0.63pct，管理费用率3.39%/yoy+0.24pct，财务费用率-0.95%/yoy+0.52pct，研发费用率18.93%/yoy-2.12pct，期间费用率整体略降。经营活动现金流量净额同比增长1123.58%，主要系本期回款增加。
　　25H1下游领域营收普增，机器视觉行业受益于新技术及政策驱动
　　25H1奥普特各主要下游领域均实现增长。分业务看，3C行业/锂电行业/半导体行业/汽车行业收入4.39/1.67/0.31/0.14亿元，同比+23.82%/+49.35%/+25.51%/+65.67%，分别受益于工业AI技术落地需求提升、行业稳定复苏且拓展海外市场、国产替代潜力大。根据高工机器人产业研究所，机器视觉行业技术门槛高，中国市场2025年预计突破210亿元，未来五年有望保持年均20%左右高速增长。新技术不断涌现，如高精度成像技术应用深化，智能分析算法优化等；政策推动国产化进程加速，标准化和平台化方案成主流。公司作为中国机器视觉龙头有望持续受益。
　　大力发展机器人业务，切入新领域/海外市场完善产业布局
　　根据公司《投资者关系活动记录表2025.8.2》，公司依托在工业自动化领域的技术和经验积累，将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，目标成为机器人感知层核心方案的供应商。2025年上半年公司成立机器人事业部，将工业现场积累的先进视觉技术（如高精度定位、缺陷检测、动态目标跟踪等）迁移应用至机器人场景，围绕各类机器人可移动终端的环境感知、定位导航和人机交互需求，公司已布局dToF相机、iToF相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。2025年初公司收购东莞泰莱控股权切入直线电机领域，完善自动化产业布局，形成创新驱动的良性循环。25年东莞泰莱营收贡献0.37亿元。公司全球化布局持续推进，境外资产0.85亿元，占总资产的2.35%，还在东南亚、欧洲等地区布局营销服务网络。
　　盈利预测与估值
　　我们下调公司25-27年归母净利润（-26.68%/-20.27%/-）至2.02/2.47/3.04亿元，对应EPS为1.65/2.02/2.49元。下调原因主要系我们此前较为乐观的预期了25年费用率的下降和毛利率的提升。可比公司25年ifind一致预期PE均值为70.80倍（前值28.93倍），考虑公司属于机器视觉软硬件龙头，25年锂电业务有望持续复苏反弹，3C领域继续稳健增长，较可比公司有更快业绩增长，给予公司25年80倍PE（前值30倍），目标价132.0元（前值67.5元），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游行业集中，客户集中的风险；产品价格下降的风险。