核心观点
　　公司发布2025年半年报，25H1实现营收32.34亿元，同比+31.79%。实现归母净利润1.18亿元，同比+63.27%。品牌化和智能化建设成果渐显，收入业绩增长亮眼，25Q2单季度收入17.56亿元，同比+55.5%，归母净利润5899万元，同比+99.6%。长期发展战略主要包括AI全链路优化和品牌建设，2025年完成H股上市，预计凭借跨境社交电商独特模式和AI产品、品牌化的迭代升级，逐步提升潜力市场渗透率。
　　事件
　　公司发布2025年半年报，25H1实现营收32.34亿元，同比+ 31.79%。实现归母净利润1.18亿元，同比+63.27%。
　　简评
　　品牌化和智能化建设成果渐显，收入业绩增长亮眼
　　25H1公司扣非归母净利1.13亿元，同比+79.43%，增速较收入增速明显更快，降本增效效果显著。其中25Q2单季度收入17.56亿元，同比+55.5%，归母净利润5899万元，同比+99.6%，环比增速大幅提升；分拆业务看，25H1电商业务收入21.16亿元，同比+52.9%，占营收比65.45%，同比+9.0pct，公司逐步聚焦电商主业。包装业务收入11.15亿元，同比+10.0%，占营收比34.49%，同比-6.8pct；分区域看，境外收入22.74亿元，同比+57.4%，占比70.33%，同比+11.4pct，跨境电商业务占比快速提升，预计仍以东北亚、东南亚等地区为主；毛利率端，25H1公司毛利率47.0%，同比+6.3pct，其中25Q2为48.1%，同比+7.4pct，毛利率改善明显，也一定程度受益于毛利率更高的电商业务占营收比快速提升。25H1电商业务毛利率61.42%，同比+1.69pct。包装业务毛利率19.55%，同比+3.16pct。境外业务毛利率同比+0.72pct，境内业务毛利率同比+2.82pct；费用端，25H1期间费用率42.0%，同比+4.3pct。销售费用受跨境电商增加广告费支出影响，管理费用受职工薪酬增加影响；25H1经营活动现金流净额1.83亿元，同比+377.8%。
　　完成H股上市，推动跨境社交电商全球化布局
　　公司长期战略规划包括：1、AI驱动跨境电商全链路优化：持续加大人工智能投入，整合各环节，形成“智能决策-高效执行-动态优化”的闭环生态；2、加强品牌建设：做大做优独立站跨境社交电商，孵化自有品牌。目前已打造品牌包括SENADABIKES、Veimia、Konciwa、PETTENA等，产品涵盖电助力自行车、内衣、遮阳伞及宠物用品。2025年5月公司在香港联交所主板上市，成为国内首家跨境社交电商和快消品包装的A+H上市企业，助力持续开拓销售区域，深化海外市场渗透。独特的“货找人”模式，跨境社交电商主要依托社交媒体流量开展，多平台投放，实施泛品策略，预计配合公司自主研发的跨境社交电商运营管理系统“Giikin”平台的持续迭代，对于亚太、欧美等潜力市场渗透率望持续提升。
　　投资建议：预计2025~2027年实现归母净利润2.76亿元、3.73亿元、4.57亿元，当前股价对应PE分别为28X、21X、17X，维持“增持”评级。
　　风险分析
　　1、全球外贸形势和关税的不确定性，海运价格波动等不确定性较高，仍对跨境电商成本产生影响；
　　2、跨境电商业务竞争逐步激烈，对于精准投流、品牌能力打造、消费者和市场认知能力要求较高，独立站私域流量的培育以及生态打造也提出更高要求，可能面临竞争加剧带来的影响；
　　3、公司在打造孵化自有品牌，以及持续拓展新市场过程中，可能面临风险识别和前期投入较大等因素对于收入和业绩的影响；
　　4、品牌化和智能化进展若较慢，则可能对整体收入业绩产生影响；
　　5、其他运营端和宏观环境可能产生的风险