投资要点
　　2025年上半年：业绩同比下滑10.5%；期待行业需求拐点向上
　　1）业绩：营收33亿元，同比下滑12.4%；归母净利润3.2亿元，同比下滑10.5%。其中单Q2单季：营收18.3亿元，同比下滑16%；归母净利润2.1亿元，同比下滑1.5%。Q2业绩下滑幅度已快速收窄，期待业绩拐点来临。
　　2）盈利能力：2025年H1毛利率33.9%、同比提升1.5pct；净利率10%，同比提升0.3pct。其中Q2单度：毛利率34.2%、同比提升2.5pct；净利率11.7%，同比提升1.8pct。在行业承压的背景下，受益产品高端化、盈利能力持续提升。
　　3）订单：2025年上半年公司新签订单同比下降9%，但在核电、精细化工、有色金属、水利水务、火电等细分市场新签订单增幅38%~64%，海外市场与去年同期基本持平。
　　4）期待“反内卷”推升行业需求向上：如未来政策加速落地，有望催生行业对中高端自动化仪表的需求，川仪股份有望充分受益。
　　川仪股份——竞争优势：综合型自动化仪表龙头，立足国内，发力全球
　　 1）产品端：公司是国内极少数综合型自动化仪表龙头，品谱系完备、配置规格齐全。能够为客户提供一体化解决方案、将在竞争中更具优势。
　　2）研发端：研发投入过去6年CAGR=17%，高学历人才持续提升，拥有从首席科学家到技术带头人的全系列技术创新人才队伍。
　　3）市场端：国内市场：聚焦石油化工头部企业，销售人员达1559人覆盖广；海外市场：以“一带一路”为重点，2024年新签订单7亿元，同比增加50%。
　　4）产能端：公司已建成46条智能生产线、7个重庆市数字化车间、3个重庆市创新示范智能工厂。适应需求扩张，提升产品综合交付能力。
　　盈利预测：预计2025-2027年公司归母净利润为7.5/8.4/9.3亿元，同比变化-3.2%/11.4%/11.3%；对应PE为14/13/11；维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、产品研发不及预期风险。