业绩概览：2025年上半年，公司实现营收26.57亿元（同比+10.12%），归母净利润7.47亿元（同比+3.57%），扣非归母净利润7.27亿元（同比+5.77%）。25Q2单季营收13.56亿元（同比+14.14%），归母净利润3.44亿元（同比2.82%），扣非归母净利润3.37亿元（同比+0.57%）。
　　营收符合预期，继续加大AI研发投入
　　上半年，在WPS个人业务和WPS 365业务的带动下，营收实现稳健增长。净利润增速低于营收增速，主要受到研发投入加大的影响。
　　2025H1，主营毛利率为85.03%，整体保持稳定。销售/管理/研发费用率为18.01%、8.24%、36.07%，销售和管理费用率略降，研发费用率提升明显（+2.61pct）。研发投入明显加大，主要是因为AI研发投入和人员薪酬增长。WPS 365业务高速增长，个人业务稳健发展
　　从业务结构来看，SaaS化转型战略成效显著，特别是面向企业客户的WPS 365业务表现亮眼，成为公司增长的核心引擎。
　　WPS 365业务：收入达3.09亿元，同比大幅增长62.27%。公司持续巩固在央国企领域的客户优势，并成功拓展了中国联通、长江三峡集团、中国宝武、蒙牛乳业等众多行业标杆客户，产品市场影响力不断提升。
　　WPS个人业务：收入为17.48亿元，同比增长8.38%，保持稳健增长。其中，国内个人业务收入16.19亿元，累计年度付费个人用户数达4179万，同比增长9.54%。海外个人业务初具规模，累计年度付费用户数达189万。
　　WPS软件业务：收入为5.42亿元，同比微降2.08%。公司积极参与政企国产化招标，产品在流式及版式文档市场占有率保持领先。
　　WPSAI提升用户活跃度，月活数近3000万
　　用户规模持续扩大：截至2025年6月，主要产品月度活跃设备数（MAU）达到6.51亿，同比增长8.56%。其中，PC版MAU为3.05亿，同比增长12.29%，增速显著，AI普惠化策略有效提升了用户活跃度。
　　WPSAI进展迅速：公司发布了WPSAI 3.0，并推出原生Office办公智能体“WPS灵犀”，引领AI办公新范式。上半年WPSAI月活用户数已达2951万。随着AI改文档，AIPPT、灵犀语音助手等创新功能的落地，预计下半年AI月活将实现快速增长，为付费转化奠定坚实基础。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2025-2027年营业收入60.95、72.97、87.42亿元，同比增长19.02%、19.72%、19.80%；归母净利润为19.65、23.85、28.83亿元，同比增长19.44%、21.38%、20.87%。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　AI产品商业化不及预期、AI技术进步不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧风险。