1）行情复盘：行业跑输沪深300，地面兵装子行业持续强势表现。
　　2）重点事件回顾：商业航天进入密集发射期，卫星制造、火箭发射以及投融资端利好不断。
　　3）催化前瞻：水下作战是93阅兵的重点之一。
　　复盘·行情：行业跑输沪深300，地面兵装子行业持续强势表现。本周SW国防军工指数下跌0.15%，跑输沪深300指数2.22个百分点。截至2025年8月15日，SW国防军工指数上涨21.74%，跑赢沪深300指数14.94个百分点，在31个申万一级子行业中排名第5。子行业来看：地面兵装子行业持续强势表现。本周地面兵装子行业持续强势表现，上涨2.27%领跑军工各子行业，全年涨幅达到97.5%，主要系两兵合并、订单放量等带来持续的超额受益。航天装备子行业本周跌幅较大，跌幅为2.45%。其他子行业行情相对稳定。
　　回顾·重点事件：商业航天进入密集发射期。商业航天进入密集发射期，8月4日、13日、17日顺利发射3组卫星。1）卫星制造端：一批关键技术不断创新，卫星批量生产、太空组网能力提速。根据中国电子信息产业发展研究院统计，截至7月底，“千帆星座”完成5批次90颗卫星发射，“GW星座”完成6批次低轨卫星发射；2）火箭发射端：朱雀二号、谷神星一号、引力一号等10余款新型号商业火箭陆续首飞，2021年至2025年上半年，民营企业商业火箭发射次数累计达39次。另外，中国商业航天年内将迎来可回收火箭的密集首飞，包括蓝箭航天的朱雀三号、天兵科技的天龙三号、星河动力的谷神星二号、中科宇航的力箭二号、星际荣耀的双曲线三号；3）投融资端：中科宇航、蓝箭航天和卫星通信领域龙头企业屹信航天相继启动IPO辅导。
　　前瞻·催化：水下作战是93阅兵的重点之一。根据国新办发布的中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念活动安排，9月3日将举行备受瞩目的盛大阅兵式。此次阅兵既有传统主战力量展示，又有新域新质力量参阅，令国人期待。“这次参阅的所有装备均为国产现役主战装备，我们在展示新一代传统武器装备的基础上，也安排部分无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量参阅，体现我军适应科技发展和战争形态演变、打赢未来战争的强大能力”。其中，水下作战是重点新质战斗力之一。
　　建议关注方向及标的：
　　1）航空主线：军工投资的中流砥柱。
　　下游链主企业：国内、军贸需求共振，链主定价权提升，军贸拉动盈利能力提高，重点推荐：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；
　　符合新型装备要求，高速增长且格局稳定的环节：中航高科、佳驰科技、航材股份。
　　有助于降低成本的新工艺、新技术及高效率供应商：图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇
　　2）具备耗材属性的导弹、远火产业链：
　　北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等。
　　3）党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重：
　　商业航天：低轨卫星组网应用军民应用潜力巨大，发星有序进行，重点关注：航天智装、航天电子、中科星图、国科军工、铖昌科技；
　　无人机&低空经济：新质战斗力代表，经济增长新引擎，重点关注：中无人机、航天彩虹、宗申动力、广联航空、航天南湖。
　　深海科技：深海作为新域作战方向之一，两会首次列入新兴产业，重点关注：中科海讯、中国海防、海兰信、中国动力等。
　　风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。