宏观快评:2025年7月财政数据快评-财政视角下“不一样”的7月经济
　　一般公共收入增速边际回升，税收收入转暖。7月一般公共预算收入当月同比2.6%，前值-0.3%。税收收入当月同比5%，前值1%。主要税种均有所回暖，企业所得税为最大拉动项。个人所得税同比13.9%；企业所得税同比6.4%，为税收收入最大拉动项；增值税同比增速4.3%；消费税同比5.4%。
　　一般公共支出增速同样回暖，基建类支出降幅收窄。7月一般公共支出当月同比3%，较前值（0.4%）回升。节奏上，一般公共预算支出完成6.6%。结构上，民生支出增速上行，同时基建支出增速降幅收窄。民生类支出同比增速9.7%，预计后续随着育儿补贴、免费学前教育等政策落地，相关支出增速仍有支撑。基建相关支出同比增速-3.8%，前值-8.8%，降幅明显收窄。
　　政府性基金预算收支两端同时降速，债务继续支撑支出高增长。7月政府性基金收入同比增速8.9%，土地出让收入7.2%。政府性基金支出同比42.4%有所降速（前值79.2%），土地外其他支出增速维持高位（99.2%）。近期，今年设备更新1880亿资金已下达完毕，带动总投资超过1万亿元。
　　总体来看，广义财政支出增速放缓，但呈现出的7月经济运行情况与传统宏观数据有所差异。将一般公共支出和政府性基金支出之和定义为广义财政支出。当月广义支出增速12.1%，前值17.6%。其中收入端同比增速3.6%，前值2.8%。
　　值得关注的是，7月第一本账与当月经济数据出现结构性分化，描绘出不同的“经济图景”：一是根据国信宏观测算，7月实际GDP增速约为4.3%，较前月下降0.9个百分点，而税收收入特别是企业所得税收入持续改善，一般公共收入的累计增速从年初至今首次回正，这可能代表税收征管效率和力度的提升；二是政府基建相关支出跌幅显著收窄，与当月固定资产特别是基建投资的下行趋势背离；三是消费税增速明显改善，与社零数据持续下滑态势相异。
　　证券分析师：田地（S0980524090003）
　　联系人：王奕群