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　　美联储7月会议纪要公布，高度关注全球央行行长会议
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　　美东时间8月20日，美联储7月会议纪要公布。会议纪要显示美联储内部分歧重重，多数决策者认为，通胀上行风险超过就业下行风险，但有些人认为风险均衡，两人认为就业风险更突出；多人认为关税影响或需时间全面显现，一些人预计提高关税只会一次性推高价格，还有些人预计持续推升通胀，一些人警告长期通胀预期失去稳定的风险；有人认为未来几个月可获得大量信息评估关税影响，有人认为不适合等影响完全明朗再行动。有人认为当前利率可能并未远高于中性水平。一些人担心资产估值高。多人讨论稳定币，认为应高度关注它对金融体系和货币政策的影响，预计它或可提高美债的需求。总之，此次会议的显著特点就是“分歧加剧”，自1993年以来，多位理事在利率决策中投下反对票还是第一次。接下来需要密切关注的是即将于2025年8月21日至23日在美国怀俄明州杰克逊霍尔举行的全球央行行长会议，这是全球金融政策制定者的重要年度会议之一。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在北京时间8月22日晚22点发表讲话，尽管市场普遍预期9月将降息，但鲍威尔的讲话是否会试图打破市场“降息必然论“值得高度关注。
　　所长首推
　　期货全合约跌停，减仓6万余手。绝对价格下跌后，现货成交积极性大幅走强。前期碳酸锂期货主力2511合约价格大幅上涨至90100元/吨，后续市场关注是否有其他矿山有进一步减产的扰动，整体市场预期交易充分，或者是关注高价下对锂矿锂盐厂复工增量的预期。受到锂矿和锂盐两个事件驱动影响，锂矿方面，根据中联金信息，澳矿因价格原因，原发往韩国锂矿已改为发运至中国。锂盐方面，8月19日，江特电机发布公告，子公司宜春银锂新能源有限责任公司于近期完成停产检修，正式复工复产。停产检修的目的是为了进一步降低生产成本，确保生产设备后续的安全稳定运行。历史回溯来看，企业曾公告宜春银锂拟于7月25日启动停产检修，涉及全部锂盐生产线，预计检修时长约26天。复产情况符合上市公司和市场的预期。目前，碳酸锂供应在预期和现实的拉扯过程中，碳酸锂价格面临大幅波动，建议投资者谨慎持仓。
　　风情偏好主导，偏强格局。昨日沪指震荡后再创十年新高，多头格局十分明显，近期行情已然出现risk on的牛市看涨特征。我们此前曾提出类似的风险偏好驱动（而非盈利驱动）行情的拐点因素，第一是政策转向，第二是外部出现风险事件。就国内方面来看。虽然730政治局会议在稳增长力度上有一定的回摆，下半年政策重心转向提质增效，但目前看对于股市的重视程度依旧积极。就外部情况来看，地缘方面表现平静，近期主要扰动来自于美股的高位回落。但美股不出现趋势性大跌情况下，对国内市场的拖累程度有限。短期在没有明确内外部利空的情况之下，牛市看涨情绪主导，预计指数震荡中依旧维持偏强格局。中期可关注维稳窗口结束、美联储降息、中美领导人会面、四季度重要会议落地等时间窗口。
　　进口到港下降，乙二醇边际去库，单边偏强。昨日韩国政府表示，韩国石化集团将削减石脑油裂解产能，由于未来海内外乙烯装置仍有投放计划，总体供应仍显过剩，但短期对烯烃相关产品市场情绪产生了扰动。另外乙二醇自身基本面来看，国内装置基本应开尽开，短期进口到港偏低，显性库存进一步去化，而需求端聚酯开工率见底回升，未来开工率逐步回升，因此短期维持偏多思路。中长期来看，考虑到01合约上面临2套装置新装置投产，供应压力较大，将限制乙二醇上方空间。9-1月差维持-50~0区间操作。
　　国内石化行业反内卷目前尚未脱离23-24年标准范畴，目前的淘汰以及技改基本兑现，乙烯30万吨以下装置淘汰体量有限，但“十五五”期间可以期待更高标准的产业指导政策以及能耗双控标准，若将乙烯淘汰范畴逐步提升至50万吨，则淘汰体量对存量市场将会产生影响，由于2026年起石化项目审批受限制，2027年中国乙烯将进入投产末期，乙烯供需有待好转。而韩国的乙烯产能淘汰，从明年的新增以及淘汰体量来看，韩国乙烯产能预计损失100-150万吨（实际），对于整体亚洲2025年的高投产来看，这部分淘汰体量有限。从细分下游来看，韩国2026年投产的下游塑料为主，淘汰装置中尽管塑料占比也较大，但存量塑料产能仍然可能存在不减反增的局面，乙二醇本身产量较低，苯乙烯国内进口较少，对国内市场影响较小，VCM影响可能较为明显，因而2026年即使在韩国按照最高限380万吨产能的淘汰背景下，对亚洲石化市场影响也相对有限。