贵金属
　　【市场回顾】
　　1.贵金属市场：上周五，伦敦金先涨后跌，盘中一度涨至3350关口附近，但随后持续下行，近乎抹去日内全部涨幅，最终收涨0.01%，收报3335.28美元/盎司；伦敦银收涨0.03%，报37.987美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合约收跌0.01%，报775.08元/克，沪银主力合约收涨0.10%，报9217元/千克。
　　2.美元指数：美元指数日内持续下跌，盘中跌破98美元关口，最终收跌0.4%，报97.852。
　　3.美债收益率：10年期美债收益率连续两日反弹，收报4.32%。
　　4.人民币汇率：人民币兑美元低开后窄幅波动，最终收跌0.05%，报7.1831。
　　【重要资讯】
　　1.俄乌问题：①16日，特朗普表示在俄罗斯问题上取得重大进展，建议泽连斯基达成协议，暂时收回对俄威胁；②俄方：普京要求乌从顿涅茨克撤军，愿冻结南部赫尔松州和扎波罗热州的前线战事，且不会发起新的攻势；③泽连斯基周一将在华盛顿与特朗普会晤，欧洲领导人将赴华盛顿参加周一“特泽会谈”。
　　2.关税动向：特朗普：未来两周将确定钢铁和芯片关税，半导体关税有可能高达300%；此外，特朗普政府扩大对钢铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入清单。
　　3.海外宏观：①美国7月零售销售月率0.5%，预期0.50%，前值由0.60%修正为0.9%。②美国8月密歇根大学消费者信心指数初值58.6，预期62，前值61.7。美国8月一年期通胀率预期初值4.9%，预期4.4%，前值4.50%。
　　4.美联储动态：①美联储戴利：等待更多数据，也许会降息更少，也许会降息更多。认为今年降息两次仍然是一个很好的预测；②古尔斯比：最新PPI、CPI通胀数据令人不安；如果在9月或秋季晚些时候得到迹象表明并未陷入通胀螺旋，则可以降息。
　　5.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为15.4%，降息25个基点的概率为84.6%。美联储10月维持利率不变的概率为6%，累计降息25个基点的概率为42.4%，累计降息50个基点的概率为51.5%。
　　【逻辑分析】
　　上周美国PPI的意外大幅走高，且最新的零售数据显示出美国消费的韧性，持续打压了市场对于今年剩余时间的降息预期，对降息次数的押注由3次减少为2次。另外，周末特朗普和普京会晤以推动俄乌冲突的解决，再度增加了市场对地缘问题缓和的预期，贵金属、尤其是黄金当前暂时承压。但往未来看，由于美国经济在关税冲击下出现“类滞胀”反应仍是基准情景，贵金属的回调深度或有限，预计短期内将延续在高位的窄幅波动走势。提示本周重点关注周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会的发言，以寻找美联储货币政策路径的线索。
　　【交易策略】
　　1.单边：以低多思路为主。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：暂时观望。
　　（姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据）