●事件:公司2025H1实现营收83.53亿元，同比增长7.02%，实现归母净利润1.49亿元，同比降低74.10% ; 2025Q2实现营收42.67亿元，同比增长2.98%，实现归母净利润5726万元，同比由盈转亏。
　　●黄鸡出栏量维持增长: 2025H1公司黄鸡出栏达2.6亿羽，同比+10.4%，销售均价约10.8元kg，同比-18.5%，由于饲料原料价格同比回落叠加养殖产效提升，公司半年度肉鸡完全成本降至11元公斤以内，但因黄羽肉鸡市场行情低迷，羽均亏损约0.5元; 2025Q2出栏量达1.4亿羽，同比+11.9%，销售均价约10.6元/kg，同比-21.7%。2025年公司黄鸡出栏量维持8%-10%的出栏目标。
　　●生猪出栏量高增，养殖成本持续优化: 2025H1公司生猪出栏约95万头，同比+118.9%，销售均价约15.1元kg，同比-5.1%，肉猪完全成本降至12.8元1公斤，实现头均盈利约280元; 2025Q2公司生猪出栏量为46.6万头，同比+92.7%，销售均价约14.8元kg，同比-12.3%，伴随公司猪场产能利用率提升、投苗量增加，公司养殖成本持续优化。2025年公司生猪出栏目标为200万头。截至2025年4月末，公司能繁母猪存栏达10万头，为公司后续出栏奠定基础。
　　●在产父母代产能缓慢回升: 2024年黄鸡价格回暖，带动养户补栏情绪提升，截至2025年7月27日，协会监测企业祖代在产存栏约157万套(同比+4.53%)，父母代在产存栏约1385万套(同比+3.53%)，黄鸡产能自底部开始缓慢增加。
　　●投资建议:公司作为黄羽鸡板块龙头企业,出栏量维持增长，成本端持续优化。我们预计2025-2027年公司EPS分别为1.10、1.82、2.63元，基于2025年8月19日收盘价对应PE为17.7、10.7、7.4倍，维持"增持”评级。
　　●风险提示:动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。