事件：2025年1-7月，全国一般公共预算收入累计同比增速为+0.1%，前值（前值指2025年1-6月数据，下同）为-0.3%；一般公共预算支出累计同比增速为+3.4%，前值为+3.4%。政府性基金预算收入累计同比增速为-0.7%，前值为-2.4%；政府性基金预算支出累计同比增速为+31.7%，前值为+30.0%。
　　核心观点：
　　7月份财政数据需关注以下三点：其一，税收收入同比增速进一步提升，公共预算收入结构改善；其二，土地市场仍旧低迷，政府性基金收入增长乏力，距年初预算数差距较大；其三，基建投资支出回升，叠加重大项目陆续开工，有利于提振国内投资。下半年，财政政策在“落实落细”之外，仍留有加力余地择机推出，稳定国内经济形势。
　　一、一般公共预算收入：同比增速回升且结构改善
　　财政收入增长加快，且结构优化。7月，一般公共预算收入当月同比增长2.65%，增速较上月明显提升。其中，中央本级预算收入同比增长2.21%，地方本级预算收入同比增长3.08%，央地预算收入均明显改善。分类别来看，7月非税收入同比增速进一步放缓至-12.93%；税收收入同比增长5.0%，增速连续两个月改善。
　　从7月份的税收收入结构来看：
　　（1）四大主力税种：
　　7月国内消费税同比增长5.38%，增速较上月回升3.43个百分点。一方面，7月份社会消费品零售总额同比增速为+3.7%，较上月下降1.1个百分点，增速已经连续两个月下降；但相较去年同期表现依然偏强。另一方面，7月20日起，超豪华小汽车征收消费税门槛从130万元/辆调整为90万元/辆，扩大了征收范围，而汽车是消费税主要征收品类之一，对消费税增长构成积极贡献。
　　7月国内增值税同比增速为+4.32%，增速较上月下降0.64个百分点。整体上，工业生产依旧维持平稳，7月工业增加值同比增速为+5.7%。对比来看，7月企业所得税同比增长6.36%，增速较上月明显改善：一方面，低基数效应推动企业所得税同比增速向好；另一方面，部分行业推进“反内卷”，7月PPI同比增速企稳在-3.6%，环比增速较上月改善0.2个百分点，价格因素对利润的拖累减轻。
　　7月个人所得税同比增速为+13.92%，增速较上月上升7.15个百分点，也是主力税种中同比增速最高的。综合来看，个税高速增长受到低基数效应、监管技术升级、股市上涨扩大股息和财产转让收入等因素共同推动。
　　（2）外贸相关税收表现：
　　7月份，外贸企业出口退税同比增速为5.61%，增速较上月提升17.28个百分点，而关税同比增速维持在0.0%，进口环节增值税和消费税同比增速为-5.87%，增速较上月小幅回落。结合外贸数据来看，7月进口金额同比增速较上月提升3.0个百分点，出口金额同比增速为7.2%，维持在较高水平且增速较上月进一步提升。
　　（3）地方独享税种增长乏力。一方面，土地市场持续低迷，相关税收增长持续放缓，其中契税、房产税同比增速分别较上月下滑8.9个百分点、12.95个百分点，土地增值税小幅回升0.19个百分点。
　　另一方面，虽然非税收入增长被抑制，但一定程度上起到了对冲土地相关税收下滑的作用。这主要反映在地方盘活资产的相关税种方面，其中，城镇土地使用税、耕地占用税、城市维护建设税、资源税同比增速较上月分别变动-2.55个百分点、+6.40个百分点、+0.06个百分点和+17.73个百分点。
　　（4）证券交易印花税增速大幅提升。伴随着权益市场持续走高，7月份，证券交易印花税同比增速高达125.37%，增速较上月提升58.23个百分点
　　财政支出同比增速回升。7月，一般公共预算支出同比增速为+3.04%，较上月提升2.66个百分点，改善幅度较大。其中，地方财政支出同比增速为+2.15%，较上月回升2.88个百分点；中央财政支出同比增速为+7.43%，与上月基本持平。
　　从支出结构来看：7月份，基建相关支出同比增速为-3.81%，较上月回升4.99个百分点；各分项中，相较于上月，节能环保支出同比增速下滑11.08个百分点，城乡社区事务支出同比增速提升10.92个百分点，农林水事务支出同比增速提升3.18个百分点，交通运输支出同比增速提升7.22个百分点。
　　体现“三保”基础性工作的社保就业、卫生健康支出同比增速，分别较上月回升3.84个百分点、4.89个百分点。此外，教育、科学技术支出同比增速分别变动+2.2个百分点、-48.6个百分点。
　　2025年1-7月，一般公共预算收入完成进度为58.2%，低于过去五年（2020年至2024年，下同）同期均值；从支出端看，1-7月一般公共预算支出完成度为58.7%，高于过去五年同期均值。
　　二、政府性基金：收支同比增速均回落
　　2025年7月，政府性基金收支同比增速均较上月回落。收入端，7月政府性基金预算收入同比增速为+8.9%，较上月的+20.8%明显回落。其中，7月国有土地使用权出让收入同比增速为+7.2%，亦较上月回落。此前政府基金性收入因低基数、部分热门城市土拍热度较高而驱动的快速增长并未得到持续。
　　支出端，7月政府性基金支出同比增速录得+42.4%，上月为+79.2%。其中，土地出让相关支出同比增速为-4