事件描述
　　公司发布2025年半年报。25H1公司实现营收约7.50亿元，同比约+10.00%；归母净利润约1.72亿元，同比约+11.32%。25Q2公司实现营收约3.95亿元，同比约+7.68%，环比约+11.04%,公司25Q2营收创新高；归母净利润约0.85亿元，同比约+4.16%，环比约-1.71%。
　　核心观点
　　营收稳健增长，人形机器人核心部件积极推进中
　　分产品看，公司25H1制冷电机及风机营收约6.60亿元，同比约+10.30%，伺服电机营收约0.69亿元，同比约+11.21%；公司人形机器人核心部件空心杯电机、无框力矩电机、关节模组系列产品在积极送样，其中无框力矩电机已取得小批量订单。分区域看，公司25H1境外营收约4.01亿元，同比约+12.08%，境内营收约3.50亿元，同比约+7.70%。2025年7月，公司泰国子公司已实现量产。
　　公司25Q2期间费用率小幅增加
　　25Q2，公司毛利率约32.10%，同比约-0.04pct，环比约+1.49pct；净利率约21.64%，同比约-1.33pct，环比约-2.81pct;期间费用率合计约7.23%，同比约+0.58pct，环比约+1.94pct，其中，销售/管理/研发/财务费用率环比分别约+0.41pct/-0.10pct/+1.67pct/-0.04pct。
　　电机主业地位稳固，机器人及深海领域加码布局
　　公司挖掘全球市场潜力，稳固冷链行业地位，积极拓展产品在储能、数据中心、现代农牧业、工业自动化、机器人（人形机器人）等领域的应用。25H1公司完成AC72三相电机及风机、储能空调用310、500闭式轴流风机、3款MZW关节模组的开发；通过产学研合作，水下机器人驱动电机送样合格，水下无线充电装置取得重要进展；EC12038风机、EC710内转子风机、2款RL系列高效轴流风机、WF60\80\130A小惯量、180低压伺服电机、无框力矩电机、储能行业防爆型电动执行机构等实现量产。
　　投资建议
　　公司主业受益于下游需求释放及新产品、新应用领域拓展，机器人核心部件及空天海智能驱动布局助力打开长期成长空间。我们预计公司2025~2027年营收分别约为16.45亿元、19.12亿元、22.25亿元，同比约+16.8%、+16.2%和+16.4%；归母净利润分别约为3.52亿元、4.20亿元和4.94亿元，同比约+59.4%、+19.4%和+17.5%。截至2025年8月19日，股价对应2025~2027年PE分别约为25.19倍、21.10倍、17.95倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　地缘政治及关税调整、市场竞争加剧、毛利率下降、委托理财及证券投资的风险、对外投资项目的风险、汇率波动。