事件：公司发布2025年第二季度未经审计的财务数据。公司25Q2实现营收7.06亿元，同比+54%，利润优于此前提出的GAAP盈亏平衡目标，实现净利润0.44亿元，较去年同期的净亏损0.72亿元大幅提升盈利能力。25Q2毛利率达到42.5%，环比+0.8个百分点，同比-2.6个百分点，在ATX稳定交付的情况下保持了高盈利水平。
　　公司激光雷达交付量维持高速增长。25Q2，禾赛激光雷达总交付量达352,095台，同比增长306.9%，延续高速增长态势。其中，ADAS产品交付量为303,564台，同比增长275.8%。机器人领域产品交付量为48,531台，同比大幅增长743.6%。2025年前六个月，禾赛激光雷达总交付量达547,913台，同比增长276.2%，超越2024全年。
　　与国内科技生态巨头客户达成平台级合作，全球化进展加速。截至目前，禾赛已与24家国内外汽车厂商达成量产定点合作关系，本季度及近期，公司再获9家头部车企的20款车型定点，计划于2025-2026年陆续交付，核心客户包括禾赛Top2客户之一、吉利、长城汽车、长安汽车等头部车企。其中，禾赛与国内科技生态巨头客户达成了2026年多款车型的平台级合作，进一步巩固禾赛激光雷达在其全系车型上的标配地位。在全球化客户方面，公司进展进一步提速：禾赛与欧洲顶级主机厂合作的产品，目前已经进入C样阶段，有望在2026年实现量产交付；获得丰田旗下合资品牌新车型定点，目标在2026年量产。
　　JT产品交付量超过10万台。截至25Q2末，JT系列激光雷达累计交付量超过10万台。近期，禾赛与国内首家消费级具身智能公司Vbot维他动力和清华系具身智能创企星动纪元正式宣布达成深度合作，共同探索具身智能的新场景、新应用与新体验。
　　盈利预测及评级：预计公司2025-2027年的归母净利润分别为2.33亿元（0.33亿美元）、4.92亿元（0.69亿美元）、11.60亿元（1.62亿美元），PE分别为107.40倍、50.95倍、21.61倍。维持“买入”评级。（注：按照1美元=7.18元换算）
　　风险提示：下游搭载率不及预期；业绩预测和估值不达预期。