市场回顾
　　商品市场整体上行
　　商品市场整体上行。分板块来看：农产品指数上涨1.25%，有色金属指数上涨0.99%，能化指数上涨0.59%，工业品指数上涨0.36%，黑色指数下跌0.27%，贵金属指数下跌1.23%；分品种来看：原油指数下跌0.10%，黄金指数下跌1.52%。
　　CTA各策略持续小幅上涨
　　本周各策略持续小幅上涨，招商期货CTA中短周期策略指数上涨0.18%，产品池中上涨产品占比54%，招商期货CTA中长周期策略指数上涨0.68%，产品池中上涨产品占比94%。招商期货CTA量化套利策略指数上涨0.00%，产品池中上涨产品占比58%。招商期货CTA时序量价中短周期策略指数上涨0.44%，招商期货CTA时序量价中长周期策略指数上涨0.56%。
　　未来研判
　　CTA配置窗口逐步打开
　　海外，最新的CPI不及预期再次支撑9月份降息，但后续进程还需要关注关税压力的传递情况，美俄谈判奠定了双方关系缓和的基础，利空原油而利多工业金属；国内，政策预计转向提升效率和结构优化，反内卷仍可能是交易主线。此外更长周期看，全球的财政政策和货币政策正在同步进入扩张周期，商品和权益市场的长周期向上趋势正在形成，波动率也有望同步提高。再加上，近期商品市场以震荡为主，CTA持仓也相对均衡，在当前权益估值不断攀升的情况下具有良好的防御属性。因此，我们认为CTA的配置窗口逐步打开，短期内均衡周期，逐步增加长周期仓位。
　　策略环境
　　中短周期策略环境中性偏好
　　日内流动性维持高位，接近最大值；日内波动性持续回落，历史分位数0.1左右；趋势流畅性持续回落，历史分位数0.4左右。
　　中长周期策略环境中性偏好
　　日间的趋势流畅性持续回落，品种趋势流畅性0.5左右，趋势流畅品种占比0.8左右；
　　日间的波动性持续持续回升，品种波动率在0.7左右，高波动品种占比在0.8左右。
　　风格因子
　　周度收益多数上涨
　　多数因子都是正收益。
　　因子收益贡献集中
　　板块维度贡献集中，新能源金属多为正收益贡献且占比较大，能化建材均为负收益贡献且占比较大；
　　品种维度贡献集中，碳酸锂的收益贡献占比较大。
　　因子波动率变化不一
　　短周期动量波动率持续下降中长周期动量波动率持续上升，但多数历史分位数均在0.1-0.9范围内。
　　风险监测
　　结构监测
　　 CTA时序量价在20日时序动量因子暴露较大；CTA截面多空在20日时序动量因子暴露较大；CTA混合时序截面整体风险因子敞口暴露较小。
　　风险提示：美国衰退超预期，美国降息不及预期，国内政策不及预期，模型失效，市场主流策略偏移