策略摘要
　　宏观面上，杰克逊霍尔全球央行年会将于周五举行，美联储主席鲍威尔将在当天晚间发表致辞。由于美国最新宏观数据展现出的通胀与就业市场韧性，短期市场对于未来降息节奏的预期分歧较大，本次杰克逊霍尔会议将显得尤为重要。考虑到距离9月会议还有一系列数据尚未公布，预计此次央行会议鲍威尔较难给出清晰的未来利率路径相关指引。关税方面，面对特朗普威胁对印商品加征50%关税，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革，计划将四个税档5%、12%、18%和28%下调和简化成两档5%、18%，以提振经济同时应对关税冲击。德国政府发言人表示，美国必须按约定降低对欧洲制造汽车的关税，之后才能敲定更广泛的贸易协定书面文本。整体看，全球范围内关税风险仍未完全出清。
　　期货行情与成交量：
　　2025-08-18，沪金主力合约开于775.92元/克，收于777.66元/克，较前一交易日收盘变动0.24%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于776.98元/克，收于775.04元/克，较昨日午后收盘上下跌0.33%。
　　2025-08-18，沪银主力合约开于9176.00元/千克，收于9258.00元/千克，较前一交易日收盘变动0.59%。当日成交量为298755手，持仓量为350742手。昨日夜盘沪银主力合约开于9263元/千克，收于9225元/千克，较昨日午后收盘下跌0.36%。
　　美债收益率与利差监控：
　　2025-08-18，美国10年期国债利率收于4.34%，较前一交易日变化+1BP，10年期与2年期利差为0.57%，较前一交易日变化-1BP。
　　上期所金银持仓与成交量变化情况：
　　2025-08-18，Au2508合约上，多头较前一日变化0手，空头则是变化0手。沪金合约上个交易日总成交量为163262手，较前一交易日变化10.58%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动2手，空头变动-2手。白银合约上个交易日总成交量460303手，较前一交易日变化21.19%。
　　贵金属ETF持仓跟踪：
　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为965.37吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为15356.61吨，较前一交易日上行285.30吨。
　　贵金属套利跟踪：
　　期现价差：2025-08-18，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-5.09元/克，白银国内溢价为-749.80元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.00，较前一交易日变动0.52%，外盘金银比价为88.64，较上一交易日变化1.19%。
　　基本面：
　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-08-18）上金所黄金成交量为22224千克，较前一交易日变化4.26%。白银成交量为272182千克，较前一交易日变化-2.75%。黄金交收量为11350千克，白银交收量为2610千克。
　　策略
　　黄金：中性
　　由于美国最新宏观数据展现出的通胀与就业市场韧性，短期市场对于未来降息节奏的预期分歧较大，本次杰克逊霍尔会议将显得尤为重要，市场仍在等待最新的未来宽松路径指引；金价短期预期维持震荡走势，Au2510合约震荡区间或在765元/克-795元/克。
　　白银：谨慎偏多
　　当下白银仍与黄金共同交易未来宽松预期，在未有明确降息路径指引的情况下预期同样维持震荡走势；但金银比收敛逻辑仍在，给予银价一定驱动；Ag2508合约震荡区间或在9150元/千克-9550元/千克。
　　套利：逢高做空金银比价
　　期权：暂缓
　　风险
　　海外流动性风险
　　投机头寸持续离场