核心观点
　　8月11日，xAI宣布Grok 4向全球所有用户免费开放。苹果宣布，即将发布的iOS 26将集成GPT-5。我们认为，AI大模型用户渗透率仍较低，大模型发展仍处于中初级阶段，产业化应用周期才开始，大模型带来的算力投资方兴未艾，capex会随着大模型收入的增长而增长，投资的天花板可以很高。当前对于算力基础设施产业链，北美链和国产链都值得关注。
　　8月9日，吉利星座04组卫星进入预定轨道。8月13日，卫星互联网低轨08组卫星发射升空。8月11日，SpaceX为Amazon部署了Project Kuiper的第四批卫星。我们认为，当前我国卫星互联网星座建设工作明显提速，卫星通信作为地面网络的重要补充手段，也或将在未来6G“天地一体化网络”中发挥重要作用，建议关注卫星制造产业链及卫星终端产业链。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现优秀。通信（申万）指数上涨7.66%，跑赢沪深300指数5.28pcts，在申万31个一级行业中排名第1。二级子行业（申万）中，通信服务上涨1.44%，通信设备上涨10.23%。
　　推荐组合
　　本期推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、盛科通信、润泽科技、七一二。
　　上期回顾：上期投资组合“中际旭创、新易盛、英维克、亨通光电、润泽科技、七一二”，相同权重测算平均上涨14.76%，跑赢通信(申万)指数7.11pcts，跑赢沪深300指数12.39pcts。
　　持续关注：AI算力与云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、工业富联、华工科技、光迅科技、盛科通信、锐捷网络、润泽科技、奥飞数据等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（七一二、海格通信、ST铖昌、华测导航、上海瀚讯、盟升电子等）；液冷（英维克等）；智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；线缆及深海科技（亨通光电、中天科技、海兰信等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）等。
　　风险提示：国际环境变化；AI发展不及预期；竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。