行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了7.66%，跑赢沪深300指数涨幅（2.37%）5.28个百分点，跑输创业板指数涨幅（8.58%）0.92个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了30.73%，跑赢沪深300指数涨幅（6.80%）23.94个百分点，跑赢创业板指数涨幅（18.33%）12.40个百分点。本周通信行业涨幅（7.66%）在所有一级行业中排序第1，全年涨幅排序第2。本周通信行业PE-TTM为39.98，同期沪深300 PE-TTM为13.46，创业板指数PE-TTM为36.21。本周通信板块涨幅前五分别为光库科技（+48.90%）、北纬科技（+41.12%）、盛科通信-U（+38.94%）、烽火电子（+38.73%）、英维克（+37.57%）；本周通信板块跌幅前五分别为高鸿股份（-22.17%）、恒信东方（-21.45%）、日海智能（-20.12%）、华力创通（-8.41%）、思特奇（-8.32%）。
　　中国星网低轨卫星密集发射进入多场地协同阶段，建议关注相关产业链投资机会。截至2025年8月13日，中国星网已完成8次低轨（LEO）卫星组的成功发射（第01组至第08组），覆盖文昌卫星发射中心、太原卫星发射中心及海南商业航天发射场三类场地，形成多场地协同的发射能力。从中国星网发射历程梳理来看（截至2025年8月13日）：中国星网自2023年起分阶段推进卫星互联网星座建设，先后完成技术试验、倾斜轨道试验、高轨部署及低轨组网等任务。2023年以技术试验卫星为主。2024年进入高轨部署阶段。低轨星座组网自2024年12月正式启动。12月16日，文昌发射低轨01组10颗卫星；2025年2月11日，低轨02组9颗卫星继续在文昌发射。4月1日，酒泉发射技术试验卫星0001~0004星共4颗，由银河航天与长光卫星技术有限公司联合研制；4月29日，文昌发射低轨03组10颗卫星。6月6日，太原发射低轨04组5颗卫星；7月27日，太原再发射低轨05组5颗卫星；7月30日和8月4日，海南商业航天发射场连续发射低轨06组与07组各9颗卫星；8月13日，文昌发射低轨08组10颗卫星。
　　此外，8月15日9时15分，蓝箭航天在东风商业航天创新试验区96号发射场发射朱雀二号改进型（Zhuque-2E）遥三运载火箭，由于二级火箭问题，任务未能完成。本次为朱雀二号系列第6次飞行，累计4次成功、2次失利，两次失利均与二级火箭相关。此次发射情况属于单次任务问题，对国内商业航天发射频率提升及整体加速发展的趋势无实质影响。除试验星外，正式低轨卫星已发射65颗，下半年预计将继续保持高密度、多场地发射态势。我们认为当前我国商业航天产业链中卫星制造能力及发射场投建能力已渐趋成熟，火箭产能或仍存在一定缺口，建议关注火箭侧相关逻辑及标的，同时建议把握卫星通信全产业链核心标的，建议关注载荷及终端核心芯片供应商【臻镭科技】、国内T/R组件龙头【铖昌科技】、卫星通信载荷【上海瀚讯】、终端全产业链布局【海格通信】、星上滤波器等产品线龙头【灿勤科技】、星敏感器龙头【天银机电】、地面终端及相控阵天线【通宇通讯】。
　　2025年8月13日，腾讯控股（00700.HK）公布了第二季度及上半年业绩报告。第二季度，腾讯实现营收1845.04亿元，同比增长15%，环比增长2%。财报显示，AI已成为腾讯业绩增长的重要因素。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示，公司在AI领域持续投入并从中获益，《王者荣耀》《和平精英》等游戏通过平台化进化加大AI应用，新游戏如《三角洲行动》取得进展。AI技术也被应用于广告基础模型升级，提升流量平台广告效果，并推动微信内更多应用场景的AI工具使用。AI技术在游戏、广告和企业服务领域得到应用，小游戏总流水同比增长20%，企业客户对AI相关服务需求增加，包括GPU租赁和API token使用。腾讯在AI战略上的投入增加。资本开支同比增长119%至191亿元，主要用于IT基础设施、数据中心及AI相关业务。自2024年四季度战略加速以来，腾讯累计资本开支已超过831亿元。这些投入使混元大模型和元宝智能助手等AI产品在微信、QQ、小游戏和广告平台中应用，推动游戏收入和广告转化率增长，国际市场表现较高，国际游戏收入创历史水平。在广告和企业服务方面，AI驱动的广告平台升级带动营销服务业务连续11个季度实现增长，毛利率提升至58%。金融科技及企业服务收入回升，企业客户对AI相关服务需求增加，微信支付和小程序生态继续扩展至海外市场。
　　在全球光通信与AI算力领域，美国光模块及激光器企业Lumentum和Coherent公布财报。Lumentum截至2025财年第四季度实现营收4.807亿美元，环比增长13.1%，同比增长55.9%，全年营收16.45亿美元，同比增长21%，其中云和网络业务增长明显。Lumentum在光模块、EML业务及共封装光学（CPO）方案持续布局，预计2026年下半年收入将进一步增长。Coherent截至2025财年第四季度营收15.3亿美元，同比增长16%，全年收入58.1亿美元，同比增长23.4%，其中数据中心与通信市场收入同比增长51%，占比59%。公司1.6T光模块和差异化OCS方案支持高性能AI数据中心，同时推出金刚石碳化硅复合材料用于数据中心散热。总体来看，腾讯通过AI深度赋能游戏、社交、广告及企业服务业务，实现营